泡泡玛特在近日发布的2026年半年报中披露，上半年公司实现营业收入171.7亿元，同比增长23.8%；经营利润达67.25亿元，同比增长11.3%；净利润为51亿元，同比增长8.9%。尽管营收保持增长态势，但净利润增速明显低于收入增速，反映出企业经营面临一定压力。
在同期举行的财报电话会议上，董事会主席兼行政总裁王宁将2026年定义为公司的"经营调整年"。他坦言，去年业绩增长带有一定偶然性，流量红利带来的短期爆发也暴露出内部管理诸多问题。因此今年主动调整策略，不再单纯追求销售规模，而是将重点放在优化IP结构和提升组织管理健康度上。
从区域市场表现来看，中国业务成为上半年增长主要引擎。该板块收入占比从去年同期的59.7%提升至71%，达到122.01亿元，同比增长47.3%。线上渠道表现尤为突出，贡献约四成收入且同比增长62.7%，其中抽盒机、抖音和天猫旗舰店均实现两位数增长，抽盒机收入增速更是高达83.3%。
与国内市场形成对比的是海外业务的回调。上半年海外业务收入49.72亿元，同比下降11.1%，其中亚太和美洲地区分别下降9.7%和16.5%。线上渠道下滑更为明显，亚太地区线上收入同比下降39.8%，美洲地区下降45.6%。管理层解释称，这主要源于外部流量红利消退以及核心IP热度回归常态。
IP结构调整成为财报另一大亮点。曾经的主力IP LABUBU所属的THE MONSTERS系列收入占比从34.7%降至26.0%，而新晋IP"星星人"收入占比则从2.8%跃升至15.4%。王宁表示，这种此消彼长的变化符合预期，反映出公司IP运营更加健康。他特别提到，西方市场对SKULLPANDA、HIRONO等具有情绪表达特质的IP接受度更高，未来将加强"星星人"在这些地区的推广。
库存管理成为企业当前面临的重要挑战。上半年商品存货达61.02亿元，同比增长9.7%。首席运营官司德承认，去年销售预测偏差导致库存积压，但强调7月以来库存总量已出现下降拐点。为应对扩张带来的成本压力，公司采取多项措施提升运营效率。
线下门店扩张带来的成本上升同样值得关注。上半年租赁费用同比增长43.3%，零售店数量净增加105间，其中海外市场新增门店远超国内。管理层表示，海外市场仍处于扩张期，下半年将有更多新店开业，但同时会优化早期门店布局，在亚太地区开展老店翻新和移位工作。
人员成本随着业务扩张水涨船高。雇员福利开支从5.61亿元增至8.17亿元，销售员工数量从6219名增加到9734名。在控制成本的同时，公司也在积极拓展新业务领域。批发及其他渠道收入同比激增111.7%，主要得益于城市乐园、甜品和饰品等新业务的贡献。
对于核心IP的长期发展，管理层展现出充分信心。他们表示将持续投入内容创作，帮助LABUBU构建更丰富的世界观，目标是在未来十年将其打造成世界级IP。为提振市场信心，公司还宣布计划在未来六个月内实施20亿至50亿元的股份回购计划。尽管预计全年20%的增长目标难以实现，但王宁强调，经过调整后的企业基础更加稳固，对长期发展充满信心。
