联想，这家科技领域的老牌企业，近期再次吸引了全球的目光。2025年第二季度，全球PC市场表现亮眼，出货量达到6840万台，同比增长6.5%。在这一背景下，联想凭借24.8%的市场份额，稳居全球PC市场榜首，出货量更是高达1697万台，同比增长15.2%，远超行业平均水平。
尽管联想在PC领域的王者地位依旧稳固，但公司并未满足于此。今年初，联想集团董事会主席、首席执行官杨元庆提出了“第五次创业”的概念，并明确表示将重点押注于“混合式人工智能”。从柳传志1984年创立公司，到2004年收购IBM PC业务开启国际化进程，再到2014年通过收购摩托罗拉和IBM服务器业务实现多元化发展，联想的每一次重大转型都与行业变革紧密相连。这一次，AI成为了联想重塑自我、实现跨越的关键。
然而，在AI浪潮的推动下，联想并不满足于仅仅作为一个硬件供应商。主观上，联想渴望打破传统，避免被单一硬件角色所束缚；客观上，AI正深刻改变着整个行业，竞争格局也在悄然发生变化。技术迭代与市场需求的变化迫使联想不断前行，停滞不前绝非选项。
那么，AI是否已经为联想带来了实实在在的业务增长呢？从数据上看，联想的财报表现喜忧参半。一方面，一季度营收达到188.3亿美元，同比增长22%，创下历史新高；净利润更是同比狂飙108%，达到5.05亿美元，显示出强大的盈利能力。但另一方面，毛利率却从去年的16.6%下滑至14.7%，创下近年来新低。同时，基础设施业务（ISG）虽然增速高达36%，但仍处于亏损状态，单季亏损8552万美元。这种高增长与亏损并存的矛盾现象，让投资者对ISG业务的盈利拐点产生了质疑。
在具体业务层面，智能设备业务（IDG）依然是联想的营收和利润支柱，贡献了过半的营收。同时，非PC收入占比已达47%，显示出联想在多元化方面的努力。AI服务器收入更是同比翻倍，成为新的增长点。然而，结构性矛盾依然突出。IDG虽然硬件业务稳固，但在成熟市场的竞争压力下，毛利率略有下滑。而ISG和SSG业务则呈现出不同的态势：ISG收入大涨但亏损扩大，SSG虽然溢利率高达22%，但规模尚不足以对冲硬件业务的利润压力。
市场的分歧由此产生：联想在新业务领域的投入何时能够转化为直观的行业壁垒和账面业绩？这是联想在搭建第二曲线过程中必须面对并尽快解答的问题。不过，从一些细节中我们可以看出，AI在联想的业务中已经开始发挥重要作用。例如，AI服务器收入翻倍增长，直接对应了大模型训练和推理需求的爆发。同时，AI服务也开始贡献利润，这表明联想正在从单纯的硬件销售向提供综合解决方案转变。
面对市场的质疑和挑战，联想正在积极寻求解决方案。一方面，联想正在加快构建开放生态，通过投资AI软件企业、与科研机构合作等方式强化整体竞争力；另一方面，联想也在努力提升消费者对AI功能的认知和接受度。然而，这一过程并非一蹴而就，需要更长时间的市场培育来验证。
如今，当我们再次审视联想时，会发现它已经不再是那个只靠“贸工技”起家的企业了。从供应链和渠道为重转向AI技术和场景落地为核心，联想的核心竞争力正在发生深刻变化。尽管转型过程中充满了挑战和不确定性，但联想已经迈出了坚实的一步。未来，联想能否在“技术投入”与“短期盈利”之间找到平衡，将决定它能否在新的增长赛道上继续保持领先地位。
