泸州老窖近期发布的2025年半年报显示，这家白酒巨头遭遇了十年来首次营收和净利润的双重下滑。数据表明，上半年泸州老窖实现营业收入164.54亿元，与去年同期相比下降了2.67%；归属于上市公司股东的净利润则为76.63亿元，同比下滑4.54%。
这一业绩下滑对泸州老窖而言无疑是一次警醒。自2014年以来，泸州老窖一直保持着稳健的增长态势，而此次营收和净利润的同时下滑，无疑给市场带来了不小的震动。记者注意到，泸州老窖将业绩下滑部分归因于行业整体的不景气。
在半年报中，泸州老窖提到，近年来酒类产业正处于消费结构转型和分化期，存量竞争加剧，有效需求不足。这一行业背景无疑对泸州老窖的业绩产生了影响。从具体产品来看，中高档酒类、其他酒类以及其他收入均出现了不同程度的下滑，显示出泸州老窖在市场上面临的全面压力。
值得注意的是，外部机构申万宏源证券也对泸州老窖的业绩表示了担忧，并下调了对其2025年归母净利润的预测至117.9亿元。与2024年的134.7亿元相比，这意味着泸州老窖2025年的归母净利润预计将同比下降11.13%，且下半年降幅可能会进一步扩大。
在行业内部，泸州老窖的竞争地位也面临挑战。山西汾酒在2025年上半年的业绩表现稳健，实现营业收入239.64亿元，同比增长5.35%，净利润为85.05亿元，同比增长1.13%。这一对比进一步凸显了泸州老窖在行业中的压力。
面对行业的深度调整期，泸州老窖也在寻求变革。公司表示将系统推进县级以下市场的消费者培育，实现品牌白酒渠道下沉，并积极布局高增长的光瓶酒赛道。同时，泸州老窖也在研发低度酒产品，以适应当前低度化、健康化的产品需求趋势。然而，尽管28度国窖1573已经研发成功，但公司对于具体投放市场的时间仍持谨慎态度。
相比之下，五粮液等竞争对手在低度酒市场的布局显得更为迅速。五粮液在8月26日推出了29度五粮液产品“一见倾心”系列，并获得了市场的积极反馈。这一举动无疑给泸州老窖带来了更大的压力。
白酒行业专家肖竹青认为，泸州老窖的业绩下滑背后是市场库存堰塞湖和价格倒挂双重因素所导致。他指出，从行业需求端来看，宴席、商务场景恢复不及预期，整体进入“缩量竞争”。而渠道上，国窖1573等产品的批零价格倒挂严重，库存创历史高位。
肖竹青还提到，泸州老窖过去几年通过提价、配额制向渠道“压货”保增长的模式在弱需求环境中已经失灵。他认为，泸州老窖需要尽快调整销售策略，以应对当前的市场环境。
