公募基金行业费率改革再迎关键进展。近日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着历时两年的费率改革进入收官阶段。此次改革从销售端切入，通过优化费用结构引导行业回归投资者回报本源，推动构建长期价值投资生态。
新规涵盖六大核心领域，包括全面下调认申购费率、统一赎回费标准、差异化销售服务费、强化个人客户服务、明确平台定位等。具体来看，股票型基金认申购费上限从1.5%降至0.8%，混合型基金从1.5%降至0.5%，债券型基金从0.8%降至0.3%。销售服务费方面，股票型和混合型基金年费率上限由0.6%降至0.4%，指数及债券型基金从0.4%降至0.2%，货币基金从0.25%降至0.15%。
改革最受关注的调整在于赎回费制度。原规定中赎回费部分归销售机构、部分归基金资产的安排被彻底改变，新规要求所有赎回费全额纳入基金财产。同时明确，除ETF、同业存单基金、货币基金外，其他基金持有满一年后不再计提销售服务费。此举旨在遏制短期交易行为，引导投资者践行长期投资理念。
数据印证改革成效显著。Wind统计显示，2025年上半年公募基金管理费总额623.13亿元，较2023年同期713.05亿元下降12.6%。单只基金平均管理费从522.61万元降至495.65万元，降幅达5.2%。若将时间轴拉长至两年改革周期，管理费规模累计缩减超90亿元，单只基金年均费用减少169.88万元，降幅达25.53%。
此次改革被业内视为"三步走"战略的最终落子。2023年7月启动的首阶段聚焦管理费，通过限制主动权益类基金费率上限、试点浮动管理费产品打开降费空间；次年推进的交易费用改革优化佣金分配制度；如今销售费用改革完成政策闭环。三阶段改革预计每年为投资者节省超500亿元成本，其中销售环节让利约300亿元。
费用结构调整倒逼行业转型。东方财富证券测算显示，2024年行业销售服务费收入276.73亿元，改革后预计减少110.53亿元，降幅达40%。销售机构收入模式将从"流量驱动"转向"保有量驱动"，尾随佣金及投顾服务费成为新增长点。蚂蚁基金、天天基金等互联网平台可借助技术优势提供个性化服务，银行渠道则通过优化客户体验巩固市场份额。
对基金管理人而言，改革强化了业绩基准的约束作用。新规将管理人收益与产品表现深度绑定，倒逼投研体系升级。数据显示，2024年行业尾随佣金规模346.52亿元，改革后预计减少42.86亿元。头部机构凭借规模效应可平滑费率影响，中小公司则通过创新产品突围，浮动费率基金、ETF等差异化产品成为竞争焦点。
监管层明确，改革核心在于构建"投资者-机构-市场"三方共赢生态。通过约束短期行为、培育长期资金、完善业绩基准，推动公募基金从规模竞赛转向质量发展。随着费率体系持续优化，行业正加速向"以客户为中心"的买方投顾模式转型，为资本市场引入更多稳定的中长期资金。
