近日，芯原股份在资本市场与业务发展层面双双迎来积极信号。国际知名投行高盛发布最新研究报告，将芯原股份12个月目标价从193元人民币上调至220元，维持“买入”评级，这背后折射出市场对公司AI业务增长潜力的强烈信心。
AI订单的爆发式增长成为芯原股份业绩增长的核心引擎。据公司披露，2025年第三季度新签订单同比激增86%，推动在手订单总额攀升至30亿元人民币，其中AI计算领域贡献占比高达64%。这一数据不仅印证了AI算力需求的持续升温，更为公司未来业绩释放提供了坚实保障。高盛分析指出，智能汽车、AI终端等领域的定制芯片设计及IP授权业务将因此受益，收入可持续性与抗周期性显著增强。
在业务布局上，芯原股份通过战略性收购进一步强化技术壁垒。9月11日晚，公司宣布拟以发行股份及支付现金方式收购国内RISC-V IP龙头供应商芯来科技97.007%股权，交易完成后后者将成为全资子公司。此次收购采用现金支付比例不超过总股本30%的方案，既体现市场对公司长期价值的认可，也彰显其整合产业链的决心。
芯来科技作为中国RISC-V IP领域的先行者，其产品广泛应用于AI、汽车电子、物联网等高成长赛道，IP授权服务毛利率超过90%。通过此次收购，芯原股份将补齐CPU IP领域短板，形成涵盖GPU/NPU/ISP的完整IP组合。高盛认为，技术协同效应将加速RISC-V产业化进程，显著提升公司在智能汽车、AI玩具、AI平板等场景的解决方案能力，巩固其作为一站式芯片服务商的行业地位。
财务预测方面，高盛对芯原股份的长期增长保持乐观，但短期承压特征明显。受研发投入增加影响，2025年净利润预测由此前的盈利1.39亿元下调至亏损1800万元，主要源于研发费用率提升至47%。不过，随着收入规模扩大及运营效率提升，2026-2030年净利润预测分别上调2%-7%，营收预测亦逐年小幅上修。同期毛利率预计提升1-2个百分点，运营利润率与净利率分别提前达到28%-30%和26%-29%的高位，盈利质量系统性改善趋势显著。
估值层面，高盛采用2029年46倍市盈率折现法，将目标价上调至220元，较当前股价存在近20%上行空间。这一调整基于对AI芯片、半导体IP板块景气度的乐观判断，2026年市销率估值达23倍，处于公司历史区间高位。同行2027年盈利增速及2026年估值比较显示，芯原股份在AI算力需求驱动下，正步入新一轮增长周期。
从订单结构看，芯原股份正积极向高成长领域倾斜。AI云、边缘计算ASIC项目拓展成效显著，定制化服务能力与IP授权业务形成协同效应。此次收购芯来科技后，公司全栈式异构计算IP平台进一步完善，AI ASIC业务的设计灵活性与市场竞争力得到实质性提升。高盛指出，客户支出增长将因此获得有效推动，行业地位进一步巩固。
