公募基金销售领域迎来重大变革，证监会近日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着基金费率改革进入第三阶段。此次改革通过优化费率结构、强化投资者保护机制，推动行业从“规模导向”向“质量导向”转型，预计每年可为投资者节省约300亿元成本。
在费率调整方面，新规对认购费、申购费、销售服务费实施阶梯式下调。股票型基金认申购费率上限从1.2%/1.5%降至0.8%，混合型基金从1.2%/1.5%降至0.5%，债券型基金从0.6%/0.8%降至0.3%。销售服务费方面，股票型和混合型基金年费率上限由0.6%降至0.4%，指数基金和债券型基金从0.4%降至0.2%，货币市场基金从0.25%降至0.15%。特别值得注意的是，持有期超过1年的基金份额（货币基金除外）将免除销售服务费，此项调整预计可使货币基金销售服务费减少超90亿元。
赎回费制度迎来根本性改革，新规要求全部赎回费计入基金资产，取代此前部分费用归销售机构的模式。费率结构从四档简化为三档，重点优化7日、30日、6个月持有期的费率安排，通过经济杠杆引导投资者延长持有周期。据测算，2025年上半年全市场基金销售服务费率将呈现明显分化：股票混合型（除指数）降至0.48%，指数型降至0.25%，债券型降至0.19%，货币型降至0.17%。
尾随佣金制度实施差异化调整，个人客户销售保有量的客户维护费比例维持50%不变，机构投资者中权益类基金维持30%，其他类型基金从30%降至15%。这种安排既保障了渠道服务积极性，又引导资源向权益类产品倾斜。监管层同步推进的FISP直销平台建设，将通过标准化服务降低中小基金公司渠道依赖，目前已有部分机构完成系统对接。
从行业影响看，银行渠道受冲击最为显著。以货币基金为例，2023年银行和独立销售机构的保有量占比分别为30%和37%，销售服务费下调将直接影响其中间业务收入。券商渠道因前端费率已普遍打一折，且产品以股票型为主，实际影响相对有限。数据显示，代销收入占营收比例较高的券商包括光大证券（6.4%）、中金公司（4.7%）等，但整体行业占比不足2%。
本次改革与前两阶段形成政策合力。2023年7月启动的费率改革已通过降低管理费（让利140亿元）、调降交易佣金（让利68亿元）等措施，累计为投资者节省500亿元成本。新规实施后，基金销售生态将呈现三大转变：从“重首发”转向“重持营”，从“流量竞争”转向“保有竞争”，从“同质化服务”转向“差异化服务”。
市场分析人士指出，费率改革将加速行业分化。头部渠道凭借规模效应和品牌优势可能扩大市场份额，而中小机构面临更大转型压力。但整体而言，销售秩序的规范有助于提升投资者获得感，2024年基金产品销售服务费达289亿元，长期投资者免收费用政策将促使渠道更加重视客户留存。随着资本市场回暖预期增强，基金销售业务有望迎来结构性复苏，权益类产品布局或成为竞争焦点。
