国民养老保险股份有限公司近日在北京产权交易所网站正式挂牌，启动新一轮增资扩股计划。根据披露信息，此次拟发行不超过4.71亿股，面向不超过5家合格投资方募集资金，所募资金将全部用于补充核心一级资本，以支撑公司主营业务发展。值得注意的是，现有股东明确不参与本次增资。
在增资条件上，公告明确要求仅接受货币出资，单一投资方最低投资额为1亿元。特别规定不接受业绩对赌、股权回购、收益保证等特殊条款，且禁止联合体投资。这种严格的准入标准，既体现了公司对股东质量的重视，也反映出其对战略协同效应的期待。
这并非国民养老首次进行资本扩容。2024年12月，德国安联投资以约2.84亿元认购2.28亿股，持股比例达2%，成为公司首家外资股东。此次增资后，公司注册资本由111.5亿元增至113.78亿元。若本次增资顺利完成，其注册资本有望突破116亿元，超越平安养老成为行业首位。
从经营数据看，公司展现出强劲的发展势头。2022年至2024年，保险业务收入从2.92亿元跃升至48.08亿元，净利润由0.49亿元增长至4.30亿元。今年上半年，已实现保险业务收入15.39亿元，净利润2.04亿元。截至2025年二季度末，核心偿付能力充足率达590.78%，综合偿付能力充足率603.72%，风险综合评级连续两期保持AAA类，均远超监管要求。
在偿付能力充足的情况下推进二次增资，引发市场关注。有分析指出，这更多是出于战略协同考虑，旨在为未来业务拓展奠定基础。近年来，保险公司股权转让案例增多，但像国民养老这样计划一次性引入多家新股东的做法较为少见，显示出市场对养老金融领域的持续看好。
南开大学金融发展研究院院长田利辉分析认为，公司当前偿付能力远超监管标准，增资主要基于三方面考虑：一是满足"偿二代"二期规则对资本金的更高要求；二是为业务扩张提供资本支撑；三是通过引入多元股东增强战略协同能力。这种资本-战略-业务的联动升级，将有助于公司在产品创新、区域拓展等领域实现突破。
作为首批"个人养老金"和"商业养老金"双试点机构，国民养老成立于2022年3月，初始注册资本111.5亿元。其股东结构多元，涵盖11家银行理财子及相关下属公司、多家大型证券保险机构及实业投资方。公司已先后在四川、浙江、山东、重庆、广东、上海设立省级分公司，依托深厚的银行系背景，在银保渠道资源方面具有显著优势。
田利辉进一步指出，若能成功引入战略协同型股东，将有助于公司深化养老金融生态布局。特别是在资产负债管理、产品设计、资产配置等关键领域，多元股东结构可能带来新的发展机遇，推动公司在养老金融赛道上实现更高质量的发展。
