家居行业近期迎来一笔引人注目的资本运作。索菲亚近日发布公告称，公司创始人江淦钧与柯建生合计转让10.77%股份，接盘方为宁波盈峰睿和投资管理有限公司，交易总额达18.67亿元。这一动作距离顾家家居宣布定增获上交所审核通过仅隔两天，后者同样由盈峰集团以现金方式全额认购，涉及资金19.97亿元。
宁波盈峰的实际控制人为何剑锋，其父何享健是美的集团创始人。通过这两笔交易，何剑锋在短短数日内向家居行业投入近39亿元。若算上此前收购两家公司股份的支出，他在该领域的总投资已超过130亿元。这一举动在地产下行、家居行业动荡的背景下显得尤为突出，今年行业甚至出现老牌家装连锁品牌创始人跳楼的极端事件。
何剑锋对索菲亚的布局并非首次。作为定制家居龙头，索菲亚旗下拥有多个中高端品牌。2022年7月，盈峰集团就已与索菲亚、东鹏投资共同设立产业投资基金，间接投资至少10起涉及智能家居、智能装备等领域的项目。今年二季度，盈峰集团成为索菲亚前十大股东，持有1.95%股份，按当时股价测算投入约2.86亿元。此次股权转让完成后，其持股比例将升至12.72%，成为第二大股东。
顾家家居的案例更为典型。这家软体家居领域头牌企业由顾江生家族发展而来，2016年上市后曾大举扩张，但2019年起债务激增，家族开始抛售股份。2023年11月，宁波盈峰斥资约88.8亿元收购股份成为控股股东。今年5月，顾家家居启动定增，盈峰集团全额认购后持股比例将升至37.37%。两笔交易让顾氏家族通过减持、分红等方式累计套现约200亿元，但顾家集团今年10月因负债超百亿申请破产重整，引发资产转移等争议。
从投资逻辑看，何剑锋的举动远非简单的财务操作。以顾家家居为例，按定增完成后的入股成本测算，盈峰集团的均摊成本约31.43元/股，而今年该股股价大部分时间低于31元，意味着投资长期处于浮亏状态。索菲亚的情况类似，此次股权转让价较公告日收盘价溢价约28.9%，而公司今年股价累计下滑逾11%，创始人得以高位套现。
行业数据并不支持乐观预期。国家统计局显示，新房销售面积自2021年峰值后持续下滑，2024年降至9.74亿平方米。下游家居企业受此影响，2022-2024年全国分别有48家、75家和超100家装饰企业破产。前十名家居建材企业合计营收1158.47亿元，同比下降约0.5%。今年行业动荡加剧，红星美凯龙创始人被调查、居然之家董事长意外离世、富森美高管被立案、东易日盛总部被拍卖等事件频发。
企业层面，索菲亚自2022年起营收持续下滑，今年前三季度归母净利润下降26%，第三季度净利润微增主要依赖金融投资收益，现金流量净额大幅下滑并告负。顾家家居去年营收和净利润均下滑，但今年前三季度实现同比增长。不过，公司9月宣布投资逾11亿元在印尼建生产基地，建设周期四年，预计将消耗近一年利润，短期难以收回成本。
何剑锋的背景为这笔投资增添了想象空间。作为美的“太子爷”，他打造的盈峰集团布局消费、环境、文化、资管、科技等领域，资产规模近900亿元。集团旗下私募股权平台累计投资项目超45个，是粤民投发起人之一和易方达第一大股东。尽管盈峰系与美的业务多有交集，但此次跨界家居行业仍被视为重大战略转向。
收购顾家家居后，公司管理层迅速“美的化”：董事长邝广雄和总裁李东来均有美的工作经历。外界普遍认为，何剑锋试图通过整合两大龙头企业与美的形成协同，构建“家电-家居”产业生态，探索智能家居领域的新增长点。美的近年将空调和消费电器合并为智能家居业务，虽仍是营收支柱，但今年前三季度毛利率同比下滑0.84%，增长压力显现。
对比何剑锋旗下其他上市公司，家居企业的业绩更具吸引力。盈峰环境近几年利润未超7亿元，今年前三季度净利润下降21.9%；百纳千成转型营销、文旅后，上半年营收同比下降46.4%，归母净利润亏损1968万元。反观顾家家居和索菲亚，年营收稳定在百亿以上，净利润均超10亿元。这种对比或许解释了何剑锋的资本选择——无论是为美的探路，还是优化自身资产结构，家居行业都成为当前最优解。
