在AI算力需求爆发与国产替代加速的双重驱动下，中国GPU产业迎来里程碑时刻。港股市场近日迎来“国产GPU第一股”——壁仞科技正式挂牌交易，开盘价35.70港元，市值一度突破千亿港元。这一事件不仅标志着国产高端GPU企业正式叩开国际资本市场大门，更预示着中国算力产业竞争逻辑从“替代存在”向“价值验证”的深层转变。
行业数据显示，中国智能算力规模预计2026年达337亿美元，头部科技企业年均投入超4500亿元，其中30%资金流向国产芯片验证。资本风向随之转向，从追逐技术概念转向考量量产能力与生态成熟度。在此背景下，以壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份、燧原科技为代表的“国产GPU四小龙”，成为资本市场关注焦点。截至目前，四家中已有三家完成上市，形成梯队化竞争格局。
不同于其他企业选择特定技术路线，壁仞科技从创立之初便锁定高端通用GPU市场。其核心技术突破体现在三个方面：首创2.5D芯粒封装技术集成双AI计算裸晶，率先支持先进互连规范；产品兼容DeepSeek、Qwen等主流开源大模型，在万亿参数模型训练推理场景中实现技术落地；算力密度指标对标国际旗舰产品，部分场景实现反超。这种“全栈自研+垂直整合”模式，使其构建起从芯片架构到超大规模算力集群的完整技术链。
高强度研发投入是壁仞科技的技术护城河。招股书显示，2022年至2025年上半年，公司累计研发支出达33.02亿元，占总经营开支比例持续保持在73%以上。这种“重资产”创新模式已结出硕果：自研GPGPU架构专为AI大模型设计，配套的BIRENSUPA软件平台可管理上万芯片集群，液冷服务器等硬件产品完成规模化部署。技术实力获得国际权威认可，不仅在MLPerf基准测试中夺冠，更成为首家在Hot Chips顶级芯片会议发布技术的中国GPGPU企业。
专利布局凸显其技术壁垒。截至目前，壁仞科技在全球申请专利超1600项，其中发明专利授权率达100%，位列国内企业首位。这种知识产权优势直接转化为商业成果：公司收入三年复合增长率达2500%，2024年营收突破3.37亿元。产品已进入电信、金融、能源等关键行业，在三大运营商实现国产算力集群规模化商用，客户覆盖多家《财富》世界500强企业。尚未消化的在手订单及框架协议总值达12.41亿元，为后续增长提供支撑。
资本市场对这家技术驱动型企业的估值逻辑更为严苛。港股投资者将综合考量其技术成熟度、生态建设进度与长期盈利潜力。相较于单纯的市场规模扩张，市场更关注算力在实际场景中的稳定性、迁移成本与总拥有成本。壁仞科技选择此时上市，既是对自身技术商业化的自信，也是主动接受国际资本市场的效率检验。其定价表现将成为国产高端GPU赛道的重要价值参照。
这场竞争远未结束。国际巨头的技术封锁仍在持续，国内“四小龙”的差异化竞争日趋激烈。摩尔线程构建全功能GPU生态，沐曦股份聚焦AI训练推理场景，燧原科技深耕大模型加速卡，各家均在加速商业化落地。壁仞科技的目标不止于资本市场表现，其创始人曾公开表示，要参与定义下一代云端算力标准。这种战略定位，将中国GPU企业的竞争维度从产品层面提升至标准制定层面。
从“替代进口”到“创造标准”，中国GPU产业正在经历价值重估。壁仞科技的上市，既是技术突破的成果展示，更是产业升级的起点。当算力竞争进入“持久、稳定、规模”的效率之争，这家企业的每一步突破，都将为中国在全球算力版图中争取更大话语权。
