港交所迎来一位略显腼腆的敲钟人——MiniMax创始人闫俊杰。这家AI企业IPO获得超过42万人认购，超额认购倍数达1848倍，开盘市值一度突破900亿港元。欧洲、美国、加拿大等地的顶级长线机构与主权基金集体入场，创下港股近年来最火爆的认购纪录。这场资本盛宴背后，是明势创投连续六轮加注的坚定陪跑。
时间倒回2021年，当全球创投圈沉迷元宇宙与消费赛道时，明势团队在北京某酒店大堂见到了低头研读AI论文的闫俊杰。这位米哈游创始人刘伟力荐的上海交大校友，用"one model for all"的构想打破行业认知——用单个通用模型覆盖多场景应用，取代传统AI公司"一个应用配一个模型"的低效模式。这个在AI寒冬中显得"不合时宜"的愿景，却让明势团队捕捉到技术拐点的信号。
投资决策过程充满争议。当时AI行业深陷低谷，闫俊杰的复合背景既被视为优势也暗藏风险：算法工程师出身的创业者能否驾驭商业化？初创团队同时攻坚语音、视觉、对话三大多模态技术是否过于激进？明势合伙人夏令回忆，团队经过两轮密集沟通，最终被闫俊杰对技术本质的洞察打动——他精准指出AI 1.0时代"模型性价比太低"的痛点，这与明势在自动驾驶领域观察到的端到端数据驱动趋势不谋而合。
2022年10月，MiniMax首款产品Glow上线四个月即斩获500万用户，次年推出的Talkie更以半年1100万月活的成绩闯入美国娱乐应用榜前五。但真正让资本侧目的，是公司对技术路线的极致押注。当行业对MoE架构仍持观望态度时，闫俊杰将公司80%计算资源投入研发，经历两次失败后终于在2024年推出国内首个MoE大模型abab 6，实现算力成本下降90%的同时，将上下文输入能力提升至百万级别。
这种"狠劲"体现在运营细节中：MiniMax保持着行业最短的算力芯片租期，通过每两年迭代一次硬件保持技术领先；用仅1%的美国头部模型成本实现95%的性能，To B业务毛利率高达69%；2024年营收同比激增782.2%，海外收入占比超七成。明势创投为支持这种技术狂奔，甚至在B轮融资中突破单项目投资上限，用详实的数据追踪说服质疑的LP。
创始人特质与投资机构的相互成就形成独特生态。黄明明将闫俊杰归为"Underdog"型创业者——这类人往往在资源匮乏时展现惊人爆发力。他举例称，MiniMax累计研发投入仅5亿美元，不足OpenAI同期的十分之一，却通过极致工程化能力实现技术反超。这种效率优势在2025年集中显现：Speech 02模型登顶全球性能榜，Hailuo 02视频模型位列竞技场第二，开源文本大模型M2发布即冲入全球前五。
资本市场的认可来得恰逢其时。当行业还在争论中国能否诞生世界级AGI公司时，MiniMax已与OpenAI、谷歌、字节跳动并列全球四大全模态企业。黄明明在敲钟现场保持冷静："IPO只是技术长征的节点。"他透露，明势内部早在2022年就设定"8年150亿美元市值"目标，而实际成长速度远超预期。
这场非共识投资的胜利正在改写规则。明势团队展示的案例显示，他们投资的逐际动力凭借环境感知与运动控制融合技术，成为全球具身智能领域的隐形冠军；设计Agent平台Lovart上线半年即跑通商业化路径，验证了垂类智能体的市场潜力。这些布局背后，是明势自2014年成立以来坚持的底层逻辑：在技术范式转换期，寻找既能突破创新又能高效落地的"技术理想主义者"。
当被问及中国AI企业的全球化前景时，黄明明给出具体预测：到2035年，世界500强中将有150家中国科技企业，其中50家将成为全球领军者。这个判断基于他观察到的三个趋势——中国工程师红利持续释放、移动互联网时代积累的产品能力迁移、以及AI带来的生产力革命。在他看来，MiniMax的上市撕开了全球资本市场的认知裂缝，更多中国技术公司正沿着这条差异化路径走向世界舞台中央。
