国产GPU领域两大代表性企业摩尔线程与沐曦股份近日相继披露2025年度业绩预告，数据显示二者营收均实现显著跃升，但净利润仍处于亏损区间，不过亏损幅度较上一年度有所收窄。这一现象引发资本市场与产业界的深度关注，尤其是两家企业迥异的营收结构与战略路径成为讨论焦点。
根据财务预测，摩尔线程2025年营业收入预计在14.5亿至15.2亿元之间，同比增长超200%；归母净利润亏损区间为9.5亿至10.6亿元。沐曦股份同期营收规模略高，预计达16亿至17亿元，亏损幅度相对较小，范围在6.5亿至7.98亿元。尽管两家企业均未实现盈利，但亏损收窄的趋势表明其商业化进程正在加速。
技术突破与生态构建是两家企业的共同优势。摩尔线程已迭代至第四代GPU架构，其训推一体芯片MTTS5000实现量产；沐曦股份则通过构建兼容主流生态的软件体系，在人工智能与数据中心领域形成技术壁垒。二者均跨越初创期生存挑战，通过规模化生产降低单位成本，逐步减少对外部融资的依赖。
在战略选择上，两家企业呈现明显分化。沐曦股份延续传统芯片设计模式，聚焦GPU芯片研发、流片与销售，通过提升产品性能参数实现市场突破。其产品线覆盖通用计算与图形渲染领域，部分客户场景已实现批量应用，业绩增长与芯片市场接受度直接相关。摩尔线程则采取“芯片+解决方案”的整合模式，提供端到端算力服务，2025年上半年近80%营收来自AI智算集群建设项目，这种收入结构引发市场对其主营业务可持续性的质疑。
对于摩尔线程的营收构成，市场观点存在分歧。批评者认为，集群建设项目利润率较低且偏向系统集成服务，反映出其自主芯片产品市场竞争力不足，需通过迂回策略维持营收规模。这暴露出国产GPU在生态适配、软件成熟度等方面仍存在短板。支持者则指出，在AI算力需求爆发的背景下，整体解决方案有助于快速切入市场、积累客户案例，为后续芯片独立销售奠定基础，当前收入结构具有阶段性战略合理性。
分析人士指出，两种路径各有挑战：“沐曦模式”依赖核心芯片的硬实力与标准化能力，需持续缩短与国际巨头的性能差距；“摩尔线程模式”则对系统集成、软件栈优化与生态运营提出更高要求，需平衡硬件销售与解决方案服务的资源投入。当前国产GPU企业普遍面临盈利模式不成熟、生态建设待深化、技术迭代压力增大等问题，兼容CUDA生态仅是起步，建立自主编程接口标准才是突破关键。
两家企业的业绩表现折射出国产GPU从技术验证向商业扩张转型的阶段性特征。摩尔线程通过全功能GPU构建通用计算平台，沐曦股份以垂直场景深化差异化竞争，二者均遵循“硬件定义场景—生态锁定客户—规模分摊成本”的发展逻辑。随着C600/C700等高算力芯片量产，以及MUSA、MXMACA等自主生态的完善，国产GPU有望在AI训练、科学计算等领域打破国际垄断，提升全球市场竞争力。
