电力设备行业正经历深刻变革，传统制造商伊戈尔凭借新能源与AI算力双轮驱动，在资本市场引发关注。这家深耕变压器领域二十余年的企业，近期向港交所递交上市申请，计划通过“A+H”双融资平台加速全球化布局。其股价自年初以来累计涨幅达150%，市值突破新高，成为传统制造业向新兴领域转型的典型案例。
从照明电源起家的伊戈尔，早在2007年便启动全球化战略，通过产品迭代与并购重组逐步完成业务转型。2013年推出高频磁性器件切入新能源赛道，2018年收购沐磁科技后获得磁集成等核心技术，为光伏、储能及新能源汽车业务奠定技术基础。2020年新能源变压器量产标志着其正式驶入发展快车道，目前该领域产品收入占比已达58.6%，成为核心增长极。
在AI算力需求爆发背景下，数据中心变压器市场成为新的利润增长点。伊戈尔客户覆盖电源管理巨头、互联网企业及电信运营商，形成多元化收入结构。为匹配业务扩张，公司加速海外产能布局，截至2025年三季度已在马来西亚、泰国、美国、墨西哥等地建成9个生产基地。其中美国沃斯堡工厂于10月投产，年产能达2.1万台配电变压器，主要供应北美市场。
财务数据显示，公司营收规模持续扩大，2023年至2025年前三季度分别实现36.16亿、46.03亿及37.69亿元收入。但利润表现承压，同期净利润同比下降13.7%至1.88亿元。传统照明业务受市场需求萎缩影响，收入下滑6.96%且毛利率降至20%；数据中心产品受国际客户设备更新放缓拖累，收入减少6.25%。更严峻的是，光伏行业价格战向变压器领域蔓延，叠加海外工厂初期产能利用率不足，导致整体毛利率从21.7%下滑至17.8%。
面对盈利挑战，伊戈尔将改善希望寄托于产品结构优化与成本控制。车载电感等高毛利产品预计2026年放量，海外工厂产能利用率提升后单位成本有望下降。但行业分析师指出，若新能源领域价格战持续，或数据中心需求复苏不及预期，毛利率回升进程仍存变数。此次港股募资计划中，研发投入与海外基地扩建占据重要比例，显示公司持续加码新兴赛道的决心。
登陆港股意味着伊戈尔将面临更严格的监管环境与国际投资者审视。如何清晰阐述“新能源+AI”双赛道协同效应，如何平衡规模扩张与盈利质量，成为管理层必须解答的课题。在全球能源转型与算力革命交织的背景下，这家传统制造商的转型路径，为行业提供了技术迭代、市场拓展与资本运作的三维观察样本。
