近期，内存市场正经历着一场前所未有的价格风暴，一箱内存条的价格竟能比肩上海一套房，这一惊人现象引发了市场的广泛关注与深度思考。内存价格的疯狂上涨，不仅让消费者在购买电子产品时陷入纠结，也让企业主们感受到了巨大的成本压力。蔚来李斌在媒体沟通会上直言，今年最大的成本压力来自内存涨价，联想、惠普等 OEM 厂商也纷纷宣布上调笔记本等产品价格，内存涨价潮已席卷从消费端到企业端的全产业链。
这波内存涨价潮始于 2025 年，如今已迎来高潮。256G DDR5 服务器内存单价突破 4 万元，部分高端型号高达 49999 元/根，一箱 100 根的总价接近 500 万元，与上海一套房的价格相当。如此高昂的价格，让人不禁联想到 1637 年郁金香泡沫时期，一株优质郁金香球茎的标价能买下阿姆斯特丹河畔的一栋豪宅。历史总是惊人的相似，如今内存市场也陷入了类似的疯狂之中。
对于内存涨价的原因，众说纷纭。一种观点认为这是 AI 引爆的需求所致，是技术革命的必然结果；而另一种观点则怀疑这是资本炒作的金融泡沫。一位资深存储从业者透露，起初他觉得涨价正常，后来感到困惑，现在则陷入了深深的不安。2022 至 2024 年，全球宏观经济疲软，消费电子需求不振，DRAM 与 NAND Flash 价格跌至谷底，三星、SK 海力士、美光等厂商陷入亏损，纷纷采取削减资本开支、降低产能利用率等收缩策略。到 2025 年年中，全球 DRAM 库存仅能维持六周供应，远低于行业安全线，这为后续的供应紧张埋下了伏笔。
随着 AI 需求的突然爆发，存储厂商看到了高利润产品的机会，纷纷将大量晶圆产能从消费级产品向高端 AI 存储领域转移。HBM 与 DDR5 等 AI 相关产品单价和利润率远超消费级 DDR4 和 NAND Flash，这种产能的结构转变直接推动了内存价格的上涨。从价格机制来看，消费级内存产能被大幅抽离，而消费者仍有换机需求，供小于求导致价格上涨，似乎也在情理之中。
然而，事情的发展逐渐超出了合理的范畴。2025 年 8 月前后，内存涨价不仅没有被抑制，反而加速狂飙，现货价格一天一个价，消费级 DDR4 合约价格在 2025 年 Q3 飙升超 60%—85%。渠道商、模组厂、OEM 厂商看到价格日涨，开始恐慌性囤积内存条，加入抢货行列并囤货惜售，进一步加剧了供应紧张。但实际上，很多低端内存并不缺货，供给短缺很大程度上是上下游的控盘和预期炒作导致的。到 2026 年 1 月，一箱内存总价近 500 万元，内存从电子黄金变成了数字房地产，价格早已超出正常供需关系能解释的范畴。
与此同时，上游厂商密集的大规模扩产动作，让从业者的忧虑与不安加剧。2025 年 10 月，三星宣布斥资 415 亿美元新建 P5 工厂，SK 海力士同步官宣 129 亿美元投资建设先进芯片封装工厂，预计 2026 年底竣工投产，此外三星还规划布局六座晶圆厂，加码 AI 高端存储领域。但存储行业建厂门槛和沉没成本极高，一座 12 英寸 DRAM 晶圆厂建设周期长达 18 至 24 个月，一旦开工建设，后续市场风向突变、需求萎缩时也无法快速停摆。而且行业供给对价格信号的反应滞后，价格暴涨时产能难以快速跟上，价格暴跌时产能又无法及时收缩，极易引发巨额亏损。这也让人们不禁担忧，AI 需求真的能承托内存的高歌猛进吗？如果 AI 跌入寒冬，内存行业会不会再次陷入漫长的熊市？
尽管目前 AI 相关企业强劲的购买力，尤其是美股科技龙头在 AI 概念上的持续投入，仍在为内存价格提供支撑，HBM 价格涨势一直没有放缓，最新一代产品 HBM3E 甚至在 2026 年第一季度再度提价 15%—20%。但长远来看，以 AI 为起点的产业链条存在诸多不确定性。资金循环制造的 AI 需求，科技公司动用尚未到账的资金向原厂下达内存订单，形成账面繁荣、实际未到账的虚假需求；被科技巨头以高价锁定的内存订单，规划用于尚未量产的芯片；搭载高价内存的 GPU 又规划部署到尚未落地建设的数据中心。这一系列的套娃游戏，隐含着极为苛刻的假设和高增长预期，即 AGI 必然成功，AI 需求会持续爆发。如果这些规划无法实现，AI 预期支撑的内存涨价就可能成为一场海市蜃楼。
就在人们为内存价格疯狂上涨而恐慌时，2026 年 2 月初，AI 产业链集体回调，算力、软件、存储芯片及下游应用板块全线重挫，自 2025 年以来凭借 AI 风口一路飙升的存储厂商及其上下游供应商股价大幅跳水，散户投资者成为内存泡沫的又一批买单者。这反映出内存上涨早已超出真实市场需求，更多是被狂热的市场情绪与资本叙事主导。当 AI 叙事强劲、市场情绪高涨时，价格能维持在高位；一旦叙事松动、情绪低迷，就可能遭遇估值与业绩的双重打击。
尽管股价暴跌，但 AI 叙事并未发生根本性反转，存储厂商和上下游企业面临着进退两难的局面。存储行业是强周期性产业，一旦遭遇供需错配，企业就难以逃脱洗牌出局的命运。历史上，1995—2000 年互联网热潮推动厂商疯狂扩产，2000 年互联网泡沫破裂叠加“9·11 事件”导致 PC 需求断崖式下跌，DRAM 价格在 18 个月内连续暴跌，美光一度濒临破产；2016—2017 年加密货币崩盘，挖矿潮褪去，DRAM 价格再次跳水，大量工厂倒闭。这些悲剧都源于盲目扩产－产能过剩－价格暴跌－收缩减产的恶性循环。而且存储芯片是半导体产业的核心支柱与关键枢纽，其供需格局变化会影响模拟芯片、功率器件等非存储领域的产能供给与价格体系，牵一发而动全身。日本 DRAM 厂商尔必达和德国奇梦达破产，不仅导致日、德两国退出 DRAM 产业主战场，更重塑了全球存储芯片竞争格局。由此可见，存储行业的不稳定会引发区域性半导体产业危机。
当前内存价格的狂欢高度依附于 AGI 如期落地的单一假设，尽管 AI 能带来短期需求峰值，但资本市场的大起大落表明 AI 需求的持续性和稳定性存疑。一旦这一假设不成立，高价囤货、客户集中砍单、现金流断裂等问题随时会让大量二级供应商、中小模组厂及囤积内存的渠道商成为牺牲品。这类企业的集中溃败还可能引发区域性半导体产业危机，对以消费电子配套为核心的半导体产业集群形成冲击。当一箱内存的价格堪比一线城市一套房时，这场以 AI 为起点的内存狂潮已脱离产业发展的正常轨道，走向危险边缘。
