南侨食品近日公布的2025年度财务报告显示，公司全年实现营业收入30.65亿元，整体业绩保持平稳，但归母净利润同比下降79.81%，仅录得4066.83万元。这一业绩波动主要源于原材料价格的持续攀升，尤其是棕榈油、椰子油等关键油脂类原料成本大幅上涨，直接压缩了利润空间。与此同时，高毛利产品烘焙应用油脂的收入占比有所下降，进一步加剧了毛利率的下行压力。
报告期内，南侨食品面临多重成本挑战。以棕榈油为例，2025年2月现货价格一度突破10290元/吨，同比涨幅达35.57%；椰子油价格更是在8月创下2721.02美元/吨的历史新高，同比激增97.13%。受欧元汇率波动影响，进口奶油类平均价格同比上涨16.4%，达到8082美元/吨。这些因素叠加，导致公司全年生产成本显著增加。值得注意的是，同行业企业如海融科技、佳禾食品也因类似原因出现业绩下滑，其中海融科技预计扣非净利润亏损2700万至3300万元，佳禾食品扣非净利润同比减少81.78%至87.85%。
转机出现在2025年第四季度。随着市场供需关系调整，棕榈油价格自10月底起低于上年同期水平，椰子油进口均价较8月高点回落8.57%。成本压力的缓解直接反映在南侨食品的季度业绩上：第四季度毛利率提升至19.73%，环比增加2.68个百分点；归母净利润实现1184.70万元，环比由亏转盈。这一变化表明，公司成本端压力正逐步得到释放。
为应对原材料成本波动，南侨食品从多个维度推进降本增效。在采购端，公司根据市场行情动态调整库存策略，优化原料采购节奏；生产端通过升级自动化设备、改进工艺流程提升效率，其上海贝果自动生产线作为行业标杆，实现了全流程无人化操作，有效降低了人力与能耗成本。供应链管理方面，公司强化了从原料采购到产品交付的全链条协同，进一步压缩非必要开支。
产品创新成为南侨食品突破困境的另一抓手。公司紧跟国产乳制品替代趋势，加大稀奶油、黄油等烘焙原料的自研力度。2025年新推出的艾易纯稀奶油符合新国标要求，乳脂含量达36%，填补了高端国产市场的空白；侨百乐发酵黄油、南侨发酵大黄油则瞄准纯动物脂黄油领域，形成差异化产品矩阵。公司通过代理进口高端原料与自产产品形成互补，构建了覆盖不同消费层级的梯度化产品线。中邮证券分析指出，这种“自产+代理”模式强化了南侨食品对高端市场的服务能力，巩固了其品牌竞争优势。
渠道拓展方面，南侨食品采取“深耕国内+布局海外”双线策略。国内市场通过与经销商深度合作，加速向三四五线城市渗透，2025年底经销商数量达539家，同比增长12.06%。海外市场则以东南亚为突破口，将烘焙油脂、淡奶油等产品销往新加坡、泰国等国家，冷冻面团产品也成功进入日本、加拿大及中东市场。这种多元化的市场布局，为公司抵御单一区域风险提供了缓冲。
从行业视角看，中国烘焙原料市场仍具备长期增长潜力。美国农业部数据显示，2024年中国烘焙原料市场规模约180亿美元，预计到2030年将以7.8%的复合年增长率持续扩张。当前中国人均烘焙消费量仅为7-8公斤/年，与美国（40公斤）和日本（25公斤）存在较大差距，市场渗透率提升空间显著。南侨食品作为行业头部企业，其成本管控能力、产品创新速度及渠道覆盖广度，将成为决定其未来市场份额的关键因素。
