煤炭巨头兖矿能源（股票代码：SH600188，当前股价13.28元，市值约1333亿元）近日公布的半年度业绩预减公告，为煤炭市场本就寒冷的氛围再添一丝凉意。公告显示，公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为46.5亿元，与去年同期的76亿元相比，大幅下滑约38%，即减少了29.5亿元。
这份业绩预警并非毫无征兆。自2025年以来，煤炭行业受国内外宏观经济波动、能源结构转型加速以及市场供需关系变化等多重因素影响，已步入深度调整阶段。即便是行业领头羊如兖矿能源，也难以逃脱经营压力剧增的命运。
兖矿能源今年一季度的业绩已初显颓势，归母净利润同比下降27.89%。如今，半年度业绩预告中的降幅进一步扩大，凸显了行业寒冬的严峻考验。尽管公司在化工等多元化业务上有所增长，但这些业务的体量尚不足以填补煤炭业务利润下滑留下的巨大缺口，转型之路依旧漫长。
煤炭市场供需失衡是导致行业入冬的主要原因。2025年上半年，供应端煤炭产量充足，国家统计局数据显示，前四个月全国规模以上工业原煤产量同比增长6.6%，达到15.8亿吨。行业预测全年国内原煤产量将达到约48亿吨，进口煤也将维持在5.1亿吨的高位。同时，高企的库存进一步抑制了下游采购意愿，市场供需总体宽松。
需求端则显得动力不足。新能源发电对传统煤电的替代效应日益明显，火电发电量同比下降。同时，钢铁、水泥等非电行业需求萎缩，房地产市场的持续低迷也影响了炼焦煤等煤炭品种的需求。供需失衡导致煤炭价格普遍下跌，截至6月10日，动力煤、炼焦煤等主要煤种价格同比跌幅普遍在30%至40%之间。
兖矿能源的财报数据清晰地反映了这一趋势。2025年第一季度，公司实现归母净利润27.1亿元，同比减少27.89%，主要原因是煤炭等主要产品销售价格同比下降。煤炭业务的平均销售价格从去年同期的727.07元/吨下降至551.20元/吨。尽管公司试图通过优化生产组织、扩能增量以量补价，第一季度商品煤产量同比增加6.26%至3680万吨，但价格的大幅下跌使得这一努力未能扭转利润下滑的局面。
在煤炭主业面临严峻挑战的同时，兖矿能源的多元化布局，特别是煤化工板块，成为市场关注的焦点。财报显示，化工业务在报告期内产销两旺，产量为241.4万吨，同比增长11.59%；销量为201.8万吨，同比增长7.27%。这部分得益于公司对市场变化的积极应对和内部产能的优化。然而，尽管化工业务表现出色，其目前的体量仍不足以完全对冲煤炭业务利润下滑的冲击。2025年第一季度，煤炭业务销售收入同比大幅减少75.32亿元，远超化工板块的全部收入。
兖矿能源在多元化和产能扩张方面仍在持续投入。2025年4月，公司宣布以现金47.48亿元收购西北矿业26%股权，并以93.18亿元现金增资，交易完成后将持有西北矿业51%的股权。这一重大投资旨在释放优势产能、拓展公司版图，但也反映出公司在当前煤炭市场整体供需宽松、价格中枢持续下移的预期下，仍在为未来发展进行大规模资本开支。
面对行业下行周期，如何平稳度过并寻找新的增长点，将是兖矿能源在未来一段时间内需要解决的首要问题。
