近期，光伏板块在资本市场掀起一阵热潮，其中市值龙头阳光电源（300274.SZ）表现尤为亮眼，成为引领板块反弹的核心力量。
在9月3日至9月5日的三个交易日内，光伏板块持续走强，中证光伏ETF累计涨幅达8.06%。而阳光电源更是以35.82%的涨幅一骑绝尘，成为板块内当之无愧的“领涨先锋”。若将时间线拉长至4月，该公司股价最大涨幅已达159.08%，实现翻倍有余。目前，其总市值达2806亿元，远超昔日光伏板块“老大”隆基绿能的1372亿元，成功登顶“光伏一哥”宝座。
光伏板块的突然爆发，与行业回暖迹象密切相关。据索比光伏网消息，9月3日中国有色金属工业协会硅业分会发布的最新硅料价格显示，本周硅料价格延续涨势，最高涨幅达2.70%，且已连续10周上涨。光伏产业链分为四大主环节（硅料、硅片、电池、组件）和设备环节，阳光电源主营的光伏逆变器属于设备环节。在周期性行业中，最上游环节通常最先回暖，硅料的持续上涨被视为行业回暖的重要信号。
尽管这波光伏板块的反弹是否意味着底部反转仍难定论——近年来行业多次反弹后均未能持续——但硅料“10周连涨”的罕见现象已显著提振了资本市场信心。更关键的是，当前“反内卷”政策被提升至前所未有的高度，而光伏行业作为重点领域，其向好趋势自然引发市场高度关注。
阳光电源在板块中涨幅领先，核心原因在于其优异的业绩表现。在中证光伏ETF的92家成分股中，该公司上半年净利润高达77.35亿元，位居榜首。与此同时，行业龙头普遍陷入亏损，营收前十的上市公司中有7家上半年亏损。事实上，阳光电源近年业绩几乎未受光伏行业“寒冬”影响：2022年、2023年净利润分别增长127.04%和162.69%；2024年行业普遍亏损最严重时，其净利润仍同比增长16.92%；今年上半年更是同比增长55.97%。
阳光电源业绩稳健的背后，有两方面关键因素。其一，其“基本盘”业务光伏逆变器竞争格局稳定，远未陷入其他环节的“内卷”困境。行业盲目扩产导致产能过剩是内卷的本质，而光伏逆变器环节早已形成华为和阳光电源双雄争霸的格局，两家市占率相当且合计占据全球和国内大部分市场份额。这种稳定的竞争格局使得头部厂商的产销完全由下游需求决定，难以出现乱扩产现象。数据显示，自2012年以来，阳光电源逆变器业务毛利率始终维持在30%以上，波动极小。
其二，储能业务成为公司近年增长的核心引擎。2016年，储能业务首次出现在阳光电源财报中，当年收入仅7857万元，占比1.31%；而到今年上半年，储能业务营收占比已达40.89%，超过逆变器（35.21%）。当前，中东、东南亚、印度、拉美等新兴市场电力紧缺问题突出，推动海外储能需求激增。阳光电源精准把握机遇，2025年上半年储能收入高达178.03亿元，同比大增127.78%。从市场份额看，2024年度其稳居全球储能系统集成商第二位（市占率14%），仅次于特斯拉（15%）。
阳光电源通过“出海”战略有效规避了国内市场的激烈竞争。海外新兴市场的电力需求为其储能业务提供了广阔空间。2025年上半年，公司海外营收达253.79亿元，同比增长88.32%，占总营收比重58.30%，超过一半。这一比例较2021年的16.38%大幅提升，显示出海外市场的强劲增长动力。
从估值角度看，尽管阳光电源股价近期大幅上涨，但其市盈率仍处于合理区间。目前，公司最新市盈率为20.31倍，远低于历史平均市盈率40.02倍，未来估值仍有提升空间。
