在国产智驾芯片赛道，黑芝麻智能曾凭借先发优势与时代红利迅速崛起，但如今正面临商业化与规模化发展的双重考验。最新财报显示，2025年上半年公司营收虽同比增长40.4%至2.5亿元，但毛利率却从50%大幅下滑至24.8%，经营亏损仅缩减8%至7.7亿元。这一数据折射出其“量价齐跌”的困境——营收增速放缓的同时，单个产品盈利能力显著弱化。
黑芝麻智能的崛起始于2016年，创始人单记章（豪威科技创始团队成员）与刘卫红（博世前高管）的组合，为其注入了芯片设计与汽车资源的双重基因。2019年中美科技摩擦催生“国产替代”需求，叠加全球汽车芯片短缺，公司抓住窗口期推出首款支持L2+自动驾驶的华山A1000芯片，并拿下吉利、东风等车企订单。2024年登陆港股时，其高算力芯片市占率已达7.2%，位列国内第三。
然而，行业格局正发生深刻变化。同期成立的竞争对手地平线，凭借征程系列硬件出货量突破1000万套，并宣布未来3-5年辅助驾驶系统量产目标达千万级；华为则通过“智选车+Hi模式”与车企深度绑定，昇腾芯片装机量从2023年的6.14万颗跃升至2024年的50.05万颗。相比之下，黑芝麻智能的客户结构显得脆弱——招股书显示，其2021年前五大客户仅1家留存至2023年，缺乏与车企的长期深度合作。
技术层面，黑芝麻智能的“性价比”策略在中低端市场初显成效，但其大算力产品节奏明显滞后。目前量产的A1000 Pro算力为106TOPS，而2026年才量产的A2000系列算力提升至250TOPS。反观行业，华为昇腾610已达200TOPS，地平线征程6P更突破560TOPS。即便在中低端市场，零跑B10等车型也已采用200TOPS算力的高通芯片。这种算力差距直接导致其产品竞争力下滑——上半年辅助驾驶业务毛利率从37.4%暴跌至20.9%，远低于地平线65.36%的水平。
软件算法能力的不足进一步加剧了困境。尽管黑芝麻智能自研了高速领航辅助等功能，但行业正加速向“软硬件一体”转型。地平线通过算法优化将产品毛利率从41.7%提升至45.6%，华为则依托生态优势实现芯片快速放量。而黑芝麻智能上半年销售成本激增111.2%，远超营收增速，反映出其硬件成本上升与软件溢价能力缺失的双重矛盾。
市场容错率的降低，让黑芝麻智能的处境愈发艰难。车企在选择供应商时，更倾向于能提供“爆款”背书的合作伙伴。地平线因助力理想汽车等明星车型，华为通过问界品牌实现双向赋能，而黑芝麻智能的量产项目如吉利银河E8等，虽有个别车型销量突出，但整体缺乏行业标杆案例。这种“明星产品”的缺失，导致其难以与车企建立稳定合作关系，新客户适配成本居高不下。
单记章曾强调“专注大规模量产”，但现实是，黑芝麻智能既未在高端市场建立技术壁垒，也未在中低端市场形成成本优势。当行业从“能用”迈向“好用”阶段，算法与生态的竞争成为关键。如何突破“传统芯片思维”的桎梏，在软硬件融合中构建核心竞争力，将是其能否穿越周期的关键命题。
