2025年9月，锦波生物的一则人事变动公告引发资本市场关注——公司创始人、实际控制人杨霞正式接任总经理职务，从战略规划者转向全面运营管理者。这位51岁的山西企业家，自2008年创立公司以来，始终以技术驱动与资本运作双线并进，将锦波生物推上重组胶原蛋白赛道的龙头位置，如今市值已突破350亿元。
锦波生物的核心业务围绕重组胶原蛋白与抗HPV生物蛋白展开，产品覆盖医疗器械及功能性护肤品领域，主要销售渠道为医院妇科、皮肤科等科室。2021年，公司三类医疗器械产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”获批上市，直接推动重组胶原蛋白产品收入占比大幅提升。创始人杨霞的履历颇具传奇色彩：从山西医科大学讲师到创业者，她以50万元启动资金起步，历经动物源胶原提取到重组胶原蛋白产业化的突破，最终带领公司于2023年登陆北交所，募资2.45亿元。
竞争格局的剧变迫使企业调整战略。重组胶原蛋白赛道已从“独家”转向“寡头”竞争，巨子生物、创尔生物等上市公司相继推出同类产品，差异化窗口期逐渐收窄。2025年一季度，锦波生物第二大股东累计减持套现1.72亿元，机构投资者数量从2024年末的101家锐减至51家，资本信心波动明显。与此同时，行业监管趋严，三类医疗器械审批周期长达三年，临床终点设计或对照组选择偏差均可能导致上市延迟，进一步加剧企业运营风险。
杨霞此次走向台前，被市场解读为“压缩决策链、推动战略升级”的关键举措。原总经理金雪坤虽卸任，但仍负责医美、妇科、头皮等核心业务板块及国际化团队，确保战略连续性；而杨霞则亲自掌舵“研发-注册-市场”铁三角，整合研究院、医学事务、品牌中心资源，形成垂直指挥链。其目标明确：2026年底前拿下三张三类器械新证，覆盖妇科泌尿、口腔骨修复、皮肤填充三大高景气场景，从“卖原料”转向“卖解决方案”。
资本端的动作同样引人注目。2025年6月，钟睒睒旗下养生堂以20亿元现金参与定增，并通过杭州久视受让老股，合计持股10.58%成为第二大股东。交易中，杨霞向杭州久视转让575.33万股（占比5%），转让价243.84元/股，总价款14.03亿元。完成后，杨霞持股比例从58.9%稀释至50.7%，仍保持绝对控股，董事会新增“钟睒睒系”代表陈镔，暗示双方在渠道与品牌端的深度协同。这笔20亿元定增创下北交所开市以来现金再融资纪录，推动公司市值单日增40亿元，机构买入占比超60%，彰显市场对“胶原龙头+消费巨头”组合的高预期。
不过，分析师提醒需关注潜在风险：重组胶原蛋白属于三类医疗器械监管最严区间，审批不确定性高；公司2025年上半年研发费用同比下降，在同行普遍加大投入的背景下，杨霞需向市场证明“降速”是为“聚焦”而非“吃老本”。从实验室成果到国产替代标杆，杨霞用十七年完成第一次跨越；如今面对更复杂的竞争与资本博弈，这位山西女首富的二次突围能否成功，将成为行业关注的焦点。
