浙江凯乐士科技（以下简称“凯乐士”）近日正式向港交所提交上市申请，若顺利通过审核，有望成为港股市场首家专注于物流机器人的上市公司。这家企业背后，站着亚洲规模最大的综合物流服务商顺丰——后者以8.4588%的持股比例，与嘉兴融铭投资合伙企业并列成为凯乐士最大股东。顺丰不仅为凯乐士提供了资本支持，其仓储与配送环节的自动化升级需求，也为凯乐士的机器人产品提供了天然的测试场景，进一步提升了这家企业在行业内的关注度。
作为综合智能场内物流机器人供应商，凯乐士的核心产品包括多向穿梭车、自主移动机器人及输送分拣设备，覆盖仓储、搬运、分拣等全流程物流环节。其业务模式属于行业中游的解决方案提供方，通过整合机器人技术与智能软件，帮助客户降低对人工的依赖，提升运营效率。当前，全球智能场内物流机器人行业正处于快速发展阶段，主要解决传统仓储中“效率低、成本高、灵活性差”的痛点，技术融合了导航、人工智能等前沿领域。行业参与者分为两类：一类是提供全流程方案的综合型企业，另一类是聚焦单一机器人产品的专业型企业。
根据移动机器人及AGV/AMR产业联盟与弗若斯特沙利文的数据，全球市场规模从2020年的426亿元增长至2024年的1183亿元，预计2030年将达到3441亿元，2025至2030年的复合年增长率为19.4%。中国市场表现尤为突出，规模从2020年的139亿元扩大至2024年的440亿元，占全球市场的37.2%，预计2030年将增至1339亿元，同期复合年增长率达20.2%。这一增长主要得益于国内智能生产与物流转型的加速。东南亚和中东是全球主要增长区域，2024年市场规模分别约为30亿元和53亿元，预计2030年将增至119亿元和196亿元，复合年增长率分别为25.1%和23.7%，驱动因素包括电商扩张和先进制造业发展。电商、新能源、汽车等行业的自动化需求，是推动市场增长的核心动力。
在竞争格局中，凯乐士虽自称“中游”，但已具备一定市场地位。2024年，该公司以1.6%的市场份额位列行业第五，2025年前9个月收入同比增长60.3%，达到5.52亿元，业务扩张势头显著。然而，亮眼的增长数据背后，凯乐士仍面临盈利挑战。2022年至2024年，公司累计净亏损达6.29亿元，净利率连续三年为负，2025年前9个月仍录得1.34亿元净亏损。对于亏损原因，凯乐士在招股书中解释称，2023年经营亏损略增，主要因锂电池相关项目延误导致收入确认推迟，而项目延误与行业整体放缓、客户订单及生产需求下降有关；2024年经营亏损显著收窄，2025年前9个月进一步降低，主要得益于收入增长及经营成本优化措施。
从业务结构来看，凯乐士的核心收入来自销售机器人及系统，占比近三年始终超过95%，主要包括单一功能机器人部署和多功能综合系统两类业务。其中，多功能综合系统长期是收入主力，2024年占销售机器人及系统收入的79%，但其毛利率并不理想，2024年前9个月一度跌至9.3%，2025年前9个月回升至12.1%，盈利空间仍较窄。另一类单一功能机器人部署的毛利率则维持在24.8%至31.2%的较高水平，但业务占比相对有限，2025年前9个月仅占整体收入的24.8%，尚未显著拉平公司整体盈利表现。
针对机器人企业普遍面临的盈利难题，科方得咨询机构负责人张新原分析称，评估这类企业时应适当跳出短期利润指标，关注三大核心竞争力：一是技术硬实力，包括核心部件自研率、专利壁垒及研发投入的持续性；二是场景落地能力，涵盖订单规模、客户黏性与规模化交付效率；三是成本与生态壁垒，涉及规模化降本潜力、供应链稳定性及上下游协同能力。这些维度比短期利润更能反映新兴科技企业的潜力。
此次冲击上市，凯乐士计划通过融资缓解资金压力，支撑业务发展。根据招股书规划，募资将主要用于拓展核心机器人产品线、强化技术研发、提升产能、布局全球市场以及补充运营资金五个方面。对于尚处行业中游的凯乐士而言，上市不仅是强化市场地位的重要契机，也是抢抓物流自动化领域需求红利、向“上游”迈进的关键一步。
