非上市人身险公司2025年投资成绩单揭晓，行业整体表现分化显著。根据四季度偿付能力报告统计，57家有数据的非上市人身险公司中，投资收益率平均值为4.65%，综合投资收益率平均值为2.92%。这一数据背后，既有部分机构凭借精准布局实现两位数收益，也有少数险企因市场波动或策略失误陷入负增长困境。
综合投资收益率榜单中，小康人寿以11.64%的收益率领跑行业，君龙人寿、安联人寿分别以9.85%、8.06%紧随其后。值得注意的是，小康人寿全年表现与四季度数据形成鲜明反差——其全年综合投资收益率虽居榜首，但第四季度单季收益率骤降至-0.51%。对于这种波动，截至发稿未获公司回应。君龙人寿则将优异表现归因于多资产领域的超额贡献，通过基金、转债、REITs等品种的精细化配置，配合利率债交易的灵活操作，实现了收益与风险的平衡。
长城人寿的投资策略呈现"三足鼎立"特征：权益投资通过动态调整港股、有色、医药等板块仓位增厚收益；另类投资聚焦新能源、港口等稳定现金流领域，并适时退出优质项目；固收投资在利率波动中强化波段交易，形成"权益弹性+另类亮点+固收稳底"的协同效应。这种策略使其综合投资收益率达到5.68%，在行业中处于领先梯队。
行业分化格局进一步凸显。38家险企综合投资收益率集中在1%-5%区间，占比超六成，其中德华安顾人寿（-0.85%）、同方全球人寿（-1.13%）等4家机构出现负值。德华安顾人寿解释称，三季度收益受短期利率上升影响，但长期来看，持仓利率债的久期策略能有效降低利率下行风险。数据显示，该公司近三年平均综合投资收益率达6.41%，显示其长期投资稳定性。
投资收益率指标呈现类似格局。君龙人寿以10.85%的收益率位居榜首，小康人寿、北京人寿分别以8.17%、6.54%位列二三。华汇人寿成为唯一双指标均为负值的机构，其-1.49%的投资收益率与0.01亿元保费收入、0.71亿元净亏损形成呼应。该公司坦言，治理结构缺陷和新产品报批受限是当前主要风险，导致业务经营陷入停滞。
市场环境变化正在重塑险资投资逻辑。华泰证券研报指出，红利板块经过2024年显著上涨后，估值抬升与股息率下降构成双重挑战，险资红利策略需从"简单配置"转向"收益与风险平衡"。中央财经大学专家认为，新会计准则实施后，金融资产公允价值计量放大了投资收益弹性，2024年保险资金综合投资收益率跃升至7.21%即与此相关，但这种弹性在市场波动时也可能转化为压力。
面对2026年低利率与利差收窄的持续影响，险企策略调整呈现差异化路径。君龙人寿强调将强化多领域协同，通过REITs、权益资产与固收投资的动态配置应对挑战；长城人寿计划实施账户差异化策略，传统账户侧重稳健，分红与万能账户加强主动管理；中小险企则普遍将防范资产负债错配、信用违约和流动性风险作为重点，避免盲目追求高收益导致利差损扩大。这些调整反映出行业从"规模导向"向"质量导向"的转型趋势。
