深交所最新公告显示，港股通标的证券名单自9月8日起迎来调整，包括九毛九在内的20只证券被移出名单。与此同时，摩根士丹利发布研究报告，将九毛九2025至2027年每股收益预测分别下调9%、6%和10%，资本市场对其前景的谨慎态度进一步显现。
九毛九集团8月22日公布的2025年上半年财报显示，公司营收27.53亿元，同比下降10.1%；净利润5871万元，同比减少13.7%。这一业绩下滑与旗下三大核心品牌的经营困境密切相关。作为收入支柱的太二酸菜鱼，上半年收入19.49亿元，较去年同期的22.48亿元下降13.3%，占集团总收入的比例从73.4%降至70.8%。
太二品牌的表现尤为突出。过去一年间，其门店数量减少48家，其中自营餐厅从612家缩减至547家，降幅达10.6%。行业数据显示，酸菜鱼品类整体受火锅赛道竞争加剧影响，扩张速度自2019年后明显放缓，2022年更出现断崖式下跌。据天眼查统计，2014年至2023年名称含“酸菜鱼”的餐饮企业新增数量逐年波动，2022年仅新增2153家，较2019年高峰期的4624家减少超过一半。
为扭转颓势，太二今年3月在广州试点5.0“鲜活模式”新店型，将核心产品从酸菜鱼扩展至“活鱼、鲜鸡、鲜美牛肉”三大品类，并增加热菜种类。调改门店主要集中在华南地区，但财报显示，改造后太二的翻台率和同店销售额均未改善，转型效果尚未显现。
集团另一重点品牌怂火锅，虽在总收入中的占比从去年同期的14.1%提升至15.1%，但4.16亿元的收入仍同比下降3.5%。而传统品牌九毛九的处境更为严峻，上半年收入2.26亿元，同比减少22.6%，对集团收入的贡献率进一步降至8.2%。
面对核心品牌增长停滞、新品牌尚未形成有效支撑的局面，九毛九的转型之路仍面临诸多挑战。尽管公司通过调整产品结构、探索新店型等方式积极应对，但短期内业绩压力难以缓解，市场对其未来发展的疑虑仍在持续。
