在运动服饰领域，Lululemon曾凭借精准的市场定位和独特的产品设计，成为中产消费者追捧的“瑜伽神裤”代表。然而，近期发布的2025财年第二季度财报显示，这家加拿大品牌正面临增长放缓的挑战。财报显示，全球净营收同比增长7%至25亿美元，其中国际业务增长22%，但北美市场可比门店销售额下降4%，客流量同比减少8.5%。受关税政策影响，公司预计全年利润将减少2.4亿美元，这一系列数据导致股价盘后暴跌超15%，跌至疫情后最低点。
北美市场的疲软是Lululemon业绩不及预期的主因。美国取消800美元以下进口免税政策后，其87%的东南亚产能（越南占40%）成本大幅上升。尽管公司尝试将部分生产转移至墨西哥，但自有工厂建设缓慢，短期内难以缓解压力。更关键的是，品牌长期依赖经典产品（如Scuba运动衫），新品占比仅23%，导致消费者审美疲劳。首席执行官Calvin McDonald在电话会议中坦言，休闲社交产品线“可预测”且“模式化”，错失了创造新潮流的机会。
定价策略与成本压力的矛盾进一步加剧了困境。为应对关税导致的毛利率下降（约300个基点），Lululemon被迫对部分产品提价。但在当前消费环境下，81%的消费者转向平价品牌，涨价策略可能进一步流失客户。过去，品牌通过高端定价和沉浸式门店体验（如将门店改为瑜伽练习室）成功塑造了“热汗生活”的文化符号，但如今这一模式正面临考验。
国际市场成为Lululemon的重要增长极。第二季度，国际业务净营收同比增长22%，中国大陆市场表现尤为突出，净营收增长25%，可比门店销售额大增17%。中国已成为其全球第二大市场，门店数量计划从2021年底的71家增至2026年的220家。然而，增速较2024年第四财季的39%已明显放缓，且面临MAIA ACTIVE等本土品牌的激烈竞争。后者以“腰精裤”等爆款渗透中端市场，2024年销售额突破5亿元，价格仅为Lululemon的1/3至1/2，并通过快速供应链响应缩小价差。
从瑜伽服向多品类拓展是Lululemon的战略重点。2019年发布的“Power of Three”计划提出，到2026年将男装业务收入较2021年翻倍，并拓展至网球、高尔夫、徒步等场景。然而，其在鞋类市场的份额仍落后于On昂跑和萨洛蒙等品牌，运动号召力尚未建立。供应链方面，外包模式虽降低了初期成本，但随着全球扩张，对生产流程的掌控力减弱，容易受到供应商波动影响。未来，如何平衡成本与效率，确保产品质量一致性，将成为关键挑战。
在全渠道体验方面，Lululemon计划到2026年实现数字业务收入翻倍，并推出全新会员计划（如Lululemon Studio）。市场扩张上，公司拟进入西班牙、意大利等新市场，同时通过下沉市场（三线城市、奥莱店）和线上直播拓展中国增量。但这些策略可能短期内对品牌形象和定价体系构成挑战。面对Nike、Adidas等巨头的挤压，以及Alo Yoga、Vuori等新兴品牌的分流，Lululemon需从“新贵”转型为可持续增长的成熟企业，解决产品线老化、市场依赖等结构性问题。
2023年升级的“Power of Threex2”战略设定了2026财年125亿美元的收入目标。能否克服北美市场短期挑战，并在中国等国际市场复制成功，将是其冲击目标的关键。在运动休闲服饰市场竞争日益激烈的背景下，Lululemon的核心能力——产品创新与品牌价值——将决定其能否守住“中产神裤”的地位。
