近日，证监会国际司对12家拟赴境外上市的企业发出补充材料要求，其中科创板上市企业石头科技（688169）位列其中。作为智能清洁领域的头部企业，石头科技此次拟发行H股并登陆香港联交所的计划引发市场关注，而监管层提出的三大核心问题更成为焦点。
根据证监会要求，石头科技需重点说明三项内容：其一，公司及子公司涉及的第二类增值电信业务、广告设计等经营范围是否取得合规资质，是否存在触碰《外商投资准入负面清单（2024年版）》的情况；其二，旗下网站、APP及小程序的用户信息收集规模、数据使用方式，以及个人信息保护措施；其三，备案材料中控股股东认定标准不一致的原因及最终结论。
这家以智能扫地机器人、洗地机为主营业务的企业，自2020年2月登陆科创板以来，始终处于市场聚光灯下。公司注册于北京昌平区，当前总股本2.59亿元，9月15日午间收盘价报201.9元。今年6月，石头科技宣布启动H股发行计划，拟将募集资金用于国际化布局、产品研发及运营资金补充。
财务数据显示，石头科技正面临"增收不增利"的困境。2025年上半年，公司实现营业收入79.03亿元，同比增长78.96%，但净利润却同比下滑39.55%至6.78亿元。核心产品毛利率从53.97%降至44.59%，经营性现金流更是由去年同期的10.31亿元转为-8.23亿元。这种"营收激增、利润萎缩、现金流恶化"的三重矛盾，暴露出企业扩张中的深层问题。
实际控制人昌敬的减持行为进一步加剧市场疑虑。2023至2024年间，昌敬累计减持262.82万股，套现约8.88亿元。在投资者质疑股价下滑时，其"呼吁耐心共度转型期"的表态与减持动作形成鲜明反差，相关话题一度登上微博热搜。为稳定市场信心，石头科技在披露港股招股书前夕宣布，昌敬承诺未来12个月内不再减持。
消费者端的负面反馈同样不容忽视。黑猫投诉平台数据显示，截至2025年9月15日，涉及石头科技的投诉已达2573条，主要集中在产品质量与售后服务。有消费者反映，其购买的A30 Pro洗地机拖地后留下明显水痕，与产品宣传的"拒绝地面湿滑"严重不符；另有用户称G30 U space型号使用不到两个月即出现边刷故障，维修后问题仍未解决。还有投诉指出G30型号存在刮伤地面、售后推诿等情况，甚至涉及抖音平台虚假宣传问题。
