伯恩斯坦分析师Mark C. Newman近日将闪迪（SanDisk）目标价从580美元大幅上调至1000美元，涨幅达72%。这一激进预测基于对公司2027财年每股收益90.96美元的判断，对应市盈率仅11倍。更引人关注的是，分析师预计同期自由现金流将达138亿美元，EV/FCF估值倍数10.3倍，较市场共识高出195%。核心逻辑在于公司正进入毛利率爆发式扩张的超级盈利周期——二季度Non-GAAP毛利率已达52.1%，三季度指引更飙升至65-67%。
2026财年第二季度业绩全面超预期成为上调基础。公司营收30亿美元，同比增长31%，较市场预测的26.73亿美元高出13.2%。驱动因素呈现双轮效应：出货量实现低个位数增长的同时，平均售价（ASP）环比暴涨超35%，远超市场预期的16%。利润率表现堪称惊艳，Non-GAAP毛利率较预期高出812个基点至52.1%，运营利润率达37.5%，超出市场预期1310个基点。每股收益6.20美元的表现，较市场预测的3.49美元高出77.4%。
成本优化与产品组合升级构成利润率扩张的双重引擎。二季度单位成本同比下降约9%，工厂启动成本从7200万美元降至2400万美元，管理层预计该成本将在未来完全消除。产品组合调整成效显著，高毛利数据中心业务占比提升至15%，较上季度增加3个百分点。这种结构性改善使运营利润率较上季度提升2220个基点，达到37.5%的历史高位。
三季度指引成为股价催化剂。公司预计收入环比增长53%至44-48亿美元，ASP将环比再涨超55%。毛利率指引区间65-67%较二季度扩张1490个基点，推动每股收益预期达12-14美元，远超分析师此前6.5-9.1美元的预测范围。值得关注的是，公司正评估将90%以上的短期合同销售转向长期协议，目前已签署含预付款条款的长期合同，另有多个协议在洽谈中。
分析师大幅上调未来两年盈利预测。2026财年每股收益预测从31.59美元上调至38.92美元，2027财年更激进上调至90.96美元，较市场共识高出188%。收入预测同步上修，2026财年调至151.45亿美元，2027财年达257.66亿美元，两年复合增长率超30%。自由现金流预测显示，2027财年将达137.82亿美元，较旧预测上调87.1%。
数据中心需求爆发构成核心增长逻辑。公司战略性地优先保障数据中心供应，该领域收入环比增长64%，远超边缘计算21%和消费类39%的增速。管理层多次上调需求展望，从最初20%多增长，到40%多，现预计2026年EB级存储需求增长将超60%。公司判断数据中心将在2026年成为NAND行业最大终端市场，AI工作负载是主要驱动力。基于行业动态，管理层认为2027年新AI系统架构可能额外创造75-100 EB需求，2028年接近翻倍。
当前估值仍具显著吸引力。以1月29日收盘价539.30美元计算，目标价对应85%上涨空间。公司2026财年市盈率13.9倍，2027财年仅5.9倍，远低于科技股平均水平。尽管股价年初至今已上涨127.2%，过去12个月累计涨幅超1100%，但分析师认为考虑到2027财年毛利率可能达75%的历史高位，当前估值仍未充分反映盈利增长潜力。这种判断建立在EV/FCF估值倍数较市场共识高出195%的基础上，对应2027财年自由现金流的估值倍数仅10.3倍。
