A股市场长期以来的“牛短熊长”现象，一直是众多老股民心中的痛。这一局面的根源，很大程度上在于A股市场长期以来的功能定位偏向于融资。在这样的背景下，上市公司往往将上市融资视为首要目标，而将投资者回报置于次要位置。因此，在市值管理和投资者回报方面，多数A股上市公司过去并未给予足够的重视。
然而，近年来，中国股市的投资生态正悄然发生变革。一方面，A股上市公司现金分红的积极性显著提高，越来越多的公司开始采取一年两次的分红策略，即中期分红和年末分红。另一方面，A股上市公司的股票回购意愿也在明显增强，尤其是注销式回购的案例不断增加，显示出上市公司对市值管理和投资者回报的重视程度正在提升。
据中上协的数据显示，截至今年8月底，已有818家上市公司公布了一季度和半年度的现金分红方案，较去年同期大幅增加。同时，今年上市公司的现金分红总额也较去年同期有所提升，达到了6497亿元。这一数据无疑为投资者带来了更多的实惠和信心。
从上市公司的股票回购情况来看，今年全市场已公布了超过1300份回购预案，预计回购金额超过1600亿元。其中，以集中竞价和自有资金回购为主，这反映出上市公司对股价的呵护意愿显著增强，也是其积极市值管理的体现。现金分红与股票回购注销，作为上市公司回报投资者的两种主要方式，正越来越受到市场的关注和认可。
海外成熟市场的经验表明，当上市公司业绩增长放缓时，加大现金分红和股票回购注销力度是稳定公司估值的有效手段。例如，美股科技巨头中，多家企业每年的回购金额高达数百亿甚至上千亿美元，这在一定程度上维持了其较高的估值定价水平。凭借长期的高现金分红能力和较高的股票回购能力，这些公司能够稳定投资者的持股信心，从而提升公司的投资吸引力。
步入2025年，A股市场采取中期分红的上市公司数量持续增加。据统计，今年已有超过800家A股公司实施了中期分红。这意味着，上市公司正在逐步改变过去一年一次分红的模式，一年两次分红有望成为未来A股上市公司的常态化操作。实际上，参考海外成熟市场的做法，A股上市公司的现金分红频率还有进一步提升的空间。
虽然与海外成熟市场相比，A股在现金分红频率和股票回购规模上仍存在一定差距，但经过近几年的努力，这一差距正在逐渐缩小。随着A股市场投资生态的不断改善，“重融资、轻回报”的情况正在发生实质性变化。这不仅体现在上市公司基本面的逐渐回暖和股市价值中枢的上移上，更体现在投资者对A股市场信心的增强上。可以预见的是，未来A股市场的投资环境将更加健康、稳定，为投资者带来更多的机遇和回报。
