在主业持续承压的背景下，九鼎投资（600053.SH）以2.13亿元现金收购南京神源生智能科技有限公司53.2897%股权的跨界举措，引发资本市场高度关注。8月12日公告披露后，公司股价连续三日涨停并创年内新高，但高达2936.13%的溢价率随即引来上交所问询，交易合理性、标的公司技术转化能力及整合风险成为关注焦点。
南京神源生成立于2012年，由南京航空航天大学戴振东教授团队创立，核心产品为六维力传感器，主要应用于航空航天、医疗健康领域，并已布局人形机器人赛道。尽管与新松机器人、埃斯顿等企业建立合作，但其商业化进程仍处早期阶段。财务数据显示，2024年及2025年1-4月，公司分别实现营收208.80万元、16.38万元，净利润亏损573.49万元、279.54万元。
实地探访显示，该公司位于南京江宁区华瑞智汇产业园，办公面积约1000平方米，员工总数约40人，其中研发团队占比过半。园区招商负责人透露，九鼎投资2亿余元的收购价格已属高位，园区私募基金因估值过高放弃跟投。公司员工坦言，依托高校背景的研发资源，目前更侧重技术积累而非短期盈利。
面对监管质疑，九鼎投资在延期两次后调整交易方案，新增业绩承诺条款：南京神源生实控人承诺2026-2030年营收分别不低于1500万元、3000万元、5000万元、1亿元、1.6亿元，并将支付条款与业绩直接挂钩。然而，这一目标与标的公司当前业绩形成鲜明对比——2023年营收仅648.64万元，2024年一季度更是骤降至16.38万元。
产业链调研揭示行业现状：六维力传感器作为人形机器人"神经末梢"，国内产品价格已从进口时期的5-6万元降至2万元区间，但市场需求尚未爆发。某机器人企业董秘指出，工业机器人普遍采用低成本位置传感器，六维力传感器目前仅用于特定交互场景，采购量普遍较小。上海某研究机构人士补充，定制化需求导致订单分散，南京神源生等小型企业多承接单台或数台的小批量订单。
九鼎投资证券部表示，将通过派驻管理层、整合商业资源等方式推动协同发展，并强调已对技术专利权属完成尽调。但私募行业人士提醒，科技企业并购常面临技术控制权争议，此次收购后实控人持股比例降至37.47%，可能影响技术共享意愿。
主业困境或是驱动跨界的核心因素。财报显示，2023-2025年上半年，九鼎投资营收同比下滑35.07%、增长20.34%、下降55.39%，归母净利润从0.15亿元暴跌至-0.48亿元。私募股权业务持续收缩，2023年至2025年上半年营收分别减少32.33%、40.93%、78.02%，房地产业务同样表现低迷。行业分析师指出，IPO项目减少、一二级市场估值倒挂、优质项目竞争加剧，共同导致传统PE业务承压。
对于人形机器人"量产元年"的市场预期，业内人士持谨慎态度。某企业负责人透露，当前订单多来自央国企的展示性采购，产品定制化程度高且难以复用，距离真正的量产化仍有差距。深度科技研究院院长张孝荣认为，此次收购具有高风险特征，成功取决于人形机器人市场爆发速度、技术商业化进展及资源整合效果，若赌对方向可能实现业务转型，否则将面临估值回调压力。
