近期，A股市场行情持续升温，券商通过发行债券补充资本的步伐明显加快。根据Wind数据统计，8月份券商债券发行规模达到年内峰值，当月共发行141只债券，募集资金总额高达2935亿元。进入9月后，这一趋势延续，多家头部券商相继获得监管部门批准，启动大规模发债计划。
数据显示，9月前10个工作日，已有19只券商债券完成发行，规模达452亿元；另有32只债券处于发行阶段，计划募资总额779亿元。从全年来看，截至9月12日，券商新发行及在发债券规模合计突破1.06万亿元，较去年同期的6736.27亿元增长近六成。其中，银河证券以1025亿元的发行规模位居榜首，华泰证券、国泰海通、广发证券等紧随其后，发行规模均超过600亿元。
市场分析指出，券商密集发债主要受两大因素驱动：一是当前市场利率处于低位，通过借新还旧可有效降低融资成本；二是业务扩张需求旺盛，尤其是资本中介和自营业务对资金的需求大幅增加。国信证券非银金融首席分析师孔祥表示，随着佣金费率下降，券商传统业务占比收缩，资本驱动型业务成为增长核心，净资本规模直接决定业务资质和市场竞争力。
两融业务的快速发展进一步推高了券商的资金需求。今年8月，两融余额首次突破2万亿元大关，截至9月11日已达2.34万亿元。高净值客户对杠杆资金的需求激增，使得两融业务成为券商争夺市场份额的关键领域。然而，不同券商的资金成本差异显著，大型券商凭借低融资成本在价格战中占据优势。例如，某头部券商对5000万元以上客户提供的融资利率已低至2.8%，而部分中小券商因融资成本高达4.6%，面临更大的竞争压力。
从债券类型来看，科创债成为券商降低融资成本的重要工具。今年以来，券商科创债平均融资成本为1.80%，大型券商更是低至1.69%-1.75%。多家券商表示，科创债募资中不低于70%的比例用于支持科技创新领域业务，其余用于补充营运资金。相比之下，中小券商因信用评级较低，融资成本普遍高于3%，部分民营小型券商甚至超过4%。
业内人士认为，若市场赚钱效应持续，券商发债节奏可能进一步加快。一家中小券商资金运营部人士表示，权益自营和两融业务具有强顺周期性，与股市表现密切相关，资本金储备成为决定业务拓展能力的关键因素。当前，头部券商凭借资本优势和低成本资金，正在两融市场加速扩张，而中小券商则需通过差异化服务或提升风控能力来应对竞争。
