一场企业年会，竟在资本市场掀起波澜。2026年初，当多数企业选择缩减年会规模甚至直接取消时，两位河南籍企业家却因“豪气”举动登上热搜——河南矿山创始人崔培军以“最爱发钱”著称，泡泡玛特创始人王宁则在年会上亲自表演咏春拳。这场年会不仅成为舆论焦点，更直接推动泡泡玛特股价连续两日大涨，2月10日盘中涨幅近5%，最终以4.90%的涨幅收盘，市值达3619.5亿港元。
资本市场对年会的热烈反应，源于王宁在活动中披露的核心数据：2025年泡泡玛特全球员工超万人，注册会员突破1亿，LABUBU系列销量达1亿只，全品类产品销量超4亿只，业务覆盖超100个国家和地区，全球门店达700家，并拥有6大供应链基地。这些数字背后，是泡泡玛特从“盲盒公司”向全球化IP运营企业的转型野心。
LABUBU的爆发式增长堪称现象级。这个牙齿尖尖的“丑萌”形象，在2025年6月因多位国际明星的社交媒体推荐迅速走红。其3.0前方高能系列隐藏款“本我”发行价仅99元，却在二手平台被炒至4522元，溢价近45倍。全球范围内，日韩消费者为购买产品大排长龙，英国甚至出现“黄牛”为抢购大打出手的闹剧。第三季度财报显示，公司营收同比激增245%-250%，其中海外市场贡献显著：美洲收入同比暴增1142.3%，欧洲及其他地区增长729.2%，亚太市场增长257.8%。
然而，过度依赖单一IP的风险随即显现。2025年7月，王宁公开表示将控制LABUBU的炒作行为，供应链中心总裁袁俊杰在8月透露产能已提升至去年同期的十倍以上。大规模补货导致二手市场价格崩塌，LABUBU热度迅速回落，股价也随之持续回调，与强劲业绩形成鲜明反差。瑞银分析指出，产能扩张使LABUBU从稀缺潮流IP沦为大众消费品，稀缺性溢价消失殆尽。
尽管如此，LABUBU仍是泡泡玛特最核心的IP资产。2026年1月，三星电子会长李在镕在北京购物时购买LABUBU的消息再度引发热议。王宁在年会上宣布，该IP年销量突破1亿只，印证其持续吸引力。与此同时，新IP“星星人”正崭露头角——这个源自绘本《梦之岛》的温柔形象，以“将思念做成邮件”的温暖设定收获忠实粉丝。2026年情人节限定款盲盒中，隐藏款“一起白头”和“一起变老”在二手平台溢价达6.8倍，成为当年溢价最高的产品。
泡泡玛特的IP迭代能力早已形成工业化体系。从MOLLY到SKULLPANDA，再到LABUBU和星星人，公司每年营收最高的IP持续更替。创始人王宁在2025年4月直言：“我们孵化新IP的速度比迪士尼快。”目前，全球超过350名艺术家与泡泡玛特合作，持续为IP库注入新鲜血液。这种机制确保了即使某个IP热度消退，总有新的“爆款”接棒。
突破盲盒边界，泡泡玛特正构建更庞大的IP生态。2025年6月，公司推出独立珠宝品牌POPOP，在上海、北京开设旗舰店，覆盖MOLLY、LABUBU等热门IP；10月，与LVMH旗下皮具品牌MOYNAT推出联名包袋系列；12月，宣布LVMH大中华区集团总裁吴越出任非执行董事。这一系列动作显示，泡泡玛特正加速融入国际时尚圈层，践行王宁早期提出的“与LV做邻居”策略。
在生活化场景拓展方面，泡泡玛特同样动作频频。2026年初，独立烘焙品牌POPBAKERY正式亮相，将星星人、LABUBU等IP转化为慕斯、雪糕等甜品。双棒雪糕、糖葫芦山楂慕斯、裙摆蛋糕等产品，通过高颜值设计和社交属性，为IP增加日常曝光入口。这种“低频潮玩+高频消费”的组合模式，试图延长IP的生命周期，将其从短期爆款转化为长期品牌资产。
从盲盒到珠宝、时尚、烘焙，泡泡玛特的转型路径清晰可见：通过多品类跨界，将IP价值从单一产品延伸至生活方式领域。当市场仍在讨论“下一个LABUBU”时，这家公司已将重心转向如何平衡情绪价值与实用性，以及如何通过持续创新保持IP的持久生命力。
