生物科技领域近期再度掀起热潮，即将于港交所上市的银诺医药-B（02591.HK）备受瞩目。据悉，该公司的超购规模已超过五千倍，市场对其上市首日的表现充满期待。这一热潮不禁让人联想到8月11日上市的中慧生物-B（02627.HK），这家同样专注于生物科技的公司上市两个交易日内股价便上涨超过两倍，表现出色。
银诺医药成立于2014年，是全球第三家能够商业化原研人源长效胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂的公司。其核心产品依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻）在今年1月获得国家药监局批准，用于治疗2型糖尿病，并于次月实现商业化。依苏帕格鲁肽α还在针对肥胖和超重及代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎开展临床试验，其中肥胖和超重适应症已进入IIb/III期临床试验阶段。同时，银诺医药还拥有五款处于临床前阶段的候选药物。
值得注意的是，今年5月末上市的派格生物医药-B（02565.HK）与银诺医药有着相似之处，同样聚焦于代谢性疾病领域。派格生物的核心产品PB-119也是GLP-1受体激动剂，但尚未获得国家药监局的批准。尽管派格生物上市首日表现不佳，股价下挫25.90%，但随后股价大幅回升，现价已较IPO发售价高出8.14%，最近20个交易日的累计涨幅更是高达40.58%。
今年以来，港交所生物科技公司上市规则下共有10家公司上市，其中表现抢眼的不乏中慧生物、映恩生物-B（09606.HK）等。映恩生物首日大涨116.70%，主要得益于其在抗体偶联药物（ADC）领域的优势。该公司不仅拥有两款核心产品，还有多款处于临床阶段及临床前的ADC产品，并与多家全球知名药企达成了合作交易，交易总价值超过60亿美元。截至8月12日收盘，映恩生物上市以来的累计涨幅已达271.88%。
ADC赛道的其他上市公司也表现出色。例如，恒瑞医药（01276.HK）今年5月赴港上市，现价较IPO发售价高出71.06%；信立泰（002294.SZ）的股价今年以来累计上涨55.41%；迈威生物-U（688062.SH）的累计涨幅达63.81%；乐普生物-B（02157.HK）的股价累计涨幅更是高达248.47%。这些公司的出色表现进一步印证了市场对ADC等热门领域的强烈信心。
然而，并非所有生物科技新股都能获得市场的青睐。提供临床阶段眼科疗法的拨康视云-B（02592.HK）以及提供儿童生长激素缺乏症治疗药物的维昇药业-B（02561.HK）上市以来的股价累计跌幅分别达到了48.71%和28.92%。这一分化表现凸显了市场对“硬核创新”与“变现确定性”的严格筛选。
银诺医药能否凭借首款国产长效GLP-1药物的先发优势，在糖尿病/肥胖症市场中脱颖而出，还需时间验证。但无论如何，生物科技领域的竞争日益激烈，只有具备差异化技术平台、明确商业化路径或重磅对外合作的企业，才能在市场中站稳脚跟，获得资本的青睐。对于投资者而言，在追逐高弹性的生物科技股时，也需警惕临床失败、医保压价等风险。
