小米最新财报显示，2025年第二季度业绩强劲，营收达到1160亿元，同比增长31%，经调整后的利润为108亿元，激增75%，刷新历史记录。然而，这份亮眼的成绩单并未在二级市场上激起太大波澜，小米股价在财报发布后维持在52港元左右波动，多家机构虽维持其买入评级，但下调了目标价。
小米的财务数据虽创新高，但仍未完全满足市场预期。例如，分析师普遍预测的经调整利润区间为120至130亿元，实际结果略低。尽管小米整体展现出强劲的增长动能，但其核心业务——智能手机领域，正面临高度饱和的市场竞争环境，且近期缺乏像YU7那样的突破性产品来提振市场信心。
小米的股价表现反映了其当前面临的挑战。自上市以来，小米长期面临股价低迷的困境，很大程度上归因于手机业务增长天花板明显。而过去一年中，小米股价的回升得益于其在造车领域的布局，这不仅推动了品牌影响力的破圈，还促进了各项业务间的协同发展。一个显著例证是，小米2025年单个季度的经调整利润已超越2022年全年水平。
如今的小米已难以简单归类为一家手机制造商或消费电子企业。与苹果相比，小米拥有更为全面的生态布局优势；而与汽车制造商相比，小米则在软件和品牌影响力上更胜一筹。这种复杂性赋予了小米更大的想象空间，同时也带来了更多业务层面的挑战。
手机业务依然是小米当前的核心支柱，二季度智能手机营收达到455亿元，占总营收近四成。然而，与去年同期相比，手机业务营收下滑了10亿元，毛利率也有所下降。值得注意的是，小米在销量上实现了增长，国内市场出货量同比增加3.4%，全球出货量微增0.6%。销量上升而收入下降的原因主要在于产品销售价格结构的变化。
小米高端手机销量占比的提升并未能阻止均价下滑的趋势，这主要归因于全球化战略的推进。在国内市场增长乏力的情况下，小米积极开拓海外市场，尤其是在东南亚地区。尽管小米在东南亚市场占据领先地位，但面临来自传音、三星、OPPO和vivo等品牌的激烈竞争，且这些市场用户对价格高度敏感，导致小米不得不依靠中低端机型来开拓市场，影响了整体均价。
小米在财报中展现出的其他亮点包括IoT业务的强劲增长和汽车业务的显著减亏。IoT业务收入同比增长44.7%，毛利率提升至22.5%，其中大家电业务成为增长的主要驱动力。汽车业务方面，小米通过优化产品结构和提升生产效率，将亏损收窄至3亿元，环比改善40%。
小米人车家全生态的协同效应逐渐显现，尤其是在空调等成熟行业，小米凭借性价比策略和生态优势，实现了市场份额的快速增长。同时，小米汽车业务的高端化进程也在加速，平均售价已超过25万元，吸引了大量非小米手机用户。汽车业务的快速发展还带动了小米线下渠道的扩张，新零售模式效率的提升反哺了手机和IoT业务。
雷军作为小米的创始人，在关键时刻的作用依然无可替代。从小米手机到汽车等各个领域的突破性产品，雷军总是能在初入赛道时给同行带来震撼。小米的高管团队虽然已经非常成熟，但在这样的关键时刻，创始人的领导力仍然至关重要。雷军对产品的敏锐洞察力和对市场的精准把握，将继续推动小米在激烈的市场竞争中保持领先地位。
