国内服装行业正经历新一轮战略调整，多家龙头企业将目光转向国际市场寻求突破。其中，以“男人衣柜”形象深入人心的海澜之家，近日宣布启动H股上市计划，拟通过香港资本市场融资加速全球化布局。这一动作被视为传统服装企业应对行业周期性挑战的重要尝试。
行业数据显示，近年来服装企业普遍面临主业增长乏力困境。以七匹狼为例，其2025年上半年财报显示，1.6亿元净利润中仅2800万元来自服装业务，投资收益占比超过八成。另一家男装企业九牧王也呈现类似特征，主业利润贡献持续萎缩。这种“实业虚化”现象折射出行业转型的迫切性。
海澜之家的转型路径具有典型性。自2020年周立宸接替父亲周建平出任董事长后，企业启动多维度变革：品牌矩阵从单一男装扩展至女装OVV、童装英氏等六大品类，同时获得奥地利运动品牌HEAD中国区授权，并独家代理阿迪达斯FCC系列产品。职业装定制业务“海澜团购”与京东奥莱项目的推进，显示出企业向全品类、全渠道转型的决心。
财务数据显示转型成效尚未充分显现。2021-2024年间，公司营收在201亿至215亿元区间波动，净利润最高达29.52亿元但稳定性不足。2025年上半年营收同比增长1.73%至115.66亿元，净利润却下滑3.42%至15.8亿元。特别值得关注的是存货规模，从2020年的74.16亿元攀升至2024年的119.9亿元，存货周转压力持续加大。
资本市场表现方面，周立宸掌舵期间公司股价累计上涨45%，在同业中处于中等水平。但管理层显然不满足于此，此次H股上市计划明确提出三大目标：强化海外业务资本支持、提升国际品牌形象、构建多元化融资平台。公司计划将募集资金重点投向东南亚市场深耕及中亚、非洲等新兴市场开拓。
海外业务布局已初见端倪。自2017年启动国际化战略以来，海澜之家在马来西亚、新加坡等国开设111家门店，2025年计划进入澳大利亚市场。针对不同区域消费者需求，企业采取差异化产品策略，门店设计融入国际美学元素，并通过本地KOL合作提升品牌认知度。尽管海外营收占比从2022年的1.22%提升至2025年上半年的1.83%，但规模效应尚未形成。
行业观察人士指出，服装企业国际化面临双重考验：既要通过资本运作获取资源，又需具备跨国运营能力。对比安踏收购亚玛芬集团、雅戈尔15.3亿元收购法国儿童品牌Bonpoint的案例，海澜之家在并购经验与品牌组合上仍有提升空间。不过其港股上市先发优势明显，若能有效整合海外资源，或可突破当前增长瓶颈。
当前服装产业呈现明显分层趋势，需求端出现消费分级，供给端强调精准运营，渠道端推动线上线下融合。在这种背景下，企业实际控制人的战略定力至关重要。海澜之家创始人周建平虽已退居二线，但其家族仍持有10.48%股份，按最新市值计算达33亿元。这种股权结构为转型提供了稳定基础。
随着H股上市进程推进，海澜之家将面临资本市场更严格的审视。其能否通过国际化战略重构增长逻辑，既取决于海外市场的拓展成效，也依赖于国内主业的效率提升。在行业深度调整期，这家老牌服装企业的转型尝试，或将为同业提供重要参考样本。
